泰国国内生产总值（2016年第四季度）

经济学-数据反应2017年2月20日泰国GDP（2016年第四季度）增长略高，但为时过早总体而言，经济增长速度略高于2016年的预期，为3.2％。 2014年和2015年GDP增长分别上调0.1个百分点至0.9％和2.9％。但随后，2016年第四季度GDP环比增长0.4％，表明第三季度没有加速。经济的不同部门显示出不同程度的复苏，私人消费和公共投资仍然是经济活动的主要驱动力。由于旅游业增长放缓和进口反弹，净出口从第四季度的GDP增长中扣除。 2017年，预计经济增长将继续缓慢，我们预计政策利率将保持在1.5％。事实2016年第四季度GDP同比增长3.0％，而第二季度为3.2％。 （HSBC：2.3％，Bbg：3.0％）。 GDP增长0.4％第四季度经季节性调整后的o-q sa，与第三季度相同（HSBC：0.3％，Bbg：0.6％）。有几个修订：第三季度环比增长从0.6％下调，但第二季度增长从0.7％上调到1.0％。GDP缩减指数继续从第三季度的1.9％同比增长到第四季度的2.2％，这与国内需求的复苏保持一致，尽管部分原因是与能源相关的价格和较低的基数，尤其是生产者价格。私人消费从第三季度的3.0％下降至第四季度的2.5％，部分原因是耐用品支出在第四季度收缩，并且可能是由于一个月的全国哀悼期。在新的财政年度于10月开始之后，公共消费恢复了增长，这与政府加快预算支出的努力保持一致。特别是，2016年第四季度的社会转移支出（同比增长2.5％）和商品与服务购买（同比增长2.3％）强劲。固定资本形成总额的增长速度从第三季度的1.0％增至第四季度的1.8％。私人投资同比下降0.4％；但公共投资的扩张速度从第三季度的5.8％增至8.6％。库存变化对总体GDP增长（根据我们的计算约为+0.5个百分点）产生了积极影响，但主要是由于基数非常低，季节性农业库存增加和黄金净进口。由于服务出口放缓，但商品出口改善，第四季度总出口同比增长1.1％，而第三季度则下降1.4％。进口总额同比增长3.4％，部分原因是基数较低，但也归因于内需回升。根据我们的计算，净出口从第四季度的GDP增长中减去了约1.1个百分点。在供应方面，农业部门的增长从第三季度的0.9％升至第四季度的3.2％，这主要是由于水稻收成好于2015年的干旱。非农业部门的增长速度接近上一季度，即同比增长3.1％。关键驱动力是制造，建筑，金融中介和国内贸易部门。在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com报告发行人香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读纳林·乔乔蒂姆经济学家香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行+662 614 4887 经济学-数据反应泰国GDP（2016年第四季度）2017年2月20日2含义从今天的数据来看，泰国的经济复苏似乎与政府和市场的共识预测“步入正轨”。特别是，在公共投资（9.9％）的带动下，2016年固定资本形成总额的增长速度要快得多，达到2.8％，而我们的预测为1.6％。公共消费的增幅也略高于预期，为1.6％，而我们的预期为1.3％。图1.第四季度国内生产总值增长受国内需求支持资料来源：CEIC，NESDB，汇丰银行计算。国家经济和社会发展委员会办公室（NESDB）重申其2017年经济增长预期为3.0-4.0％（汇丰银行的预测为3.2％）。不过，中值3.5％仍略低于2009年后的平均增长率3.6％。这意味着泰国银行无需在短期内改变其经济观点或货币政策立场。加上有限的通胀压力，我们预计2017年的政策利率为1.5％。无论如何，在公共基础设施投资，出口和投资复苏缓慢以及私人消费持续增长的支持下，我们的预测也代表着更加稳定的经济环境。今天的数据也有助于确认这种观点。然而，外部因素带来的下行风险依然存在，例如全球贸易复苏疲软，以及发达经济体政治不确定性可能产生的影响。尽管工资增长和农场收入略有改善，但家庭债务过高等国内因素也可能继续影响增长前景。此外，公共基础设施投资的加速是否会大大促进私人投资还有待确定。 NESDB预计出口改善将促进私人投资的复苏，但是由于近几个月产能利用率仍大大低于70％，我们仍存疑。在过去的两年中，不乏针对私人投资的刺激措施和激励措施，但在经历了三年的收缩之后，2016年仅增长了0.4％。因此，我们认为，NESDB对2017年私人投资增长2.5％的估计似乎有些高（我们预测为0.8％的增长），尽管2016年0.4％的年增长率确实好于我们预期的0.2％的收缩。 经济学-数据反应泰国GDP（2016年第四季度）2017年2月20日3表1. GDP构成（支出方面）资料来源：CEIC，NESDB，汇丰银行计算。表2. GDP构成（供应方）资料来源：CEIC，汇丰银行表3. 2017年GDP预测资料来源：NESDB，BoT，汇丰银行预测。注意：BoT的经常帐预测为269亿美元，相当于NESDB名义GDP预测的约6.4％。 经济学-数据反应泰国GDP（2016年第四季度）2017年2月20日4披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分，与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：Nalin Chutchotitham本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供单独量身定制的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research所涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。其他披露1 该报告的日期为2017年2月20日。2 本报告中包含的所有市场数据的日期均为2017年2月20日，除非报告中指定了其他日期和/或特定的时间。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。4 您不得出于以下目的使用本文档中的任何数据作为参考：（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具下的应付利息或其他应付款，（ii）确定价格金融工具可以买卖，交易或赎回的价值，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具的绩效。 经济学-数据反应泰国GDP（2016年第四季度）2017年2月20日5免责声明截至2016年7月1日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行报告发行人香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行968 Rama IV Road Silom Bangrak曼谷，泰国电话：+662 6144887网站：www.research.hsbc.com香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行（“ HSBC”）已发布了该研究材料。该材料由香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行在泰国分发。该文件由香港上海汇丰银行有限公司在香港发行。香港上海汇丰银行有限公司受香港金融管理局监管。该材料由汇丰银行有限公司在英国发行。在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。在分发给零售客户的情况下，这项研究由澳大利亚汇丰银行有限公司（AFSL编号232595）分发。这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。该材料由汇丰证券（日本）有限公司在日本发行。 汇丰证券（美国）有限公司 对其非美国外国分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。 所有接收和/或访问此报告并打算以本文讨论的任何证券进行交易的美国人均应与汇丰证券（美国）有限公司进行交易。 在美国，而不是在其非美国境外分支机构（本报告的发布者）中。 在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“ HBAP SEL”）发行，以获取专业投资者的一般信息。 《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条中的规定。 本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于因本报告引起的或与本报告有关的任何事项，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 在英国，该材料只能分发给机构和专业客户，不适用于私人客户。 不得将其直接或间接分发或传递给任何其他人。 墨西哥汇丰银行一个。，Grupo Financiero Grupo Financiero银行，Instituciónde BancaMúltiple银行是由美国国家农业和商业银行（CNBV）授权和监管的。它所包含的任何建议均适用于向其分发的专业投资者。 该材料不是，也不应解释为出售要约或诱使购买或认购任何投资的要约。 汇丰银行已根据从其认为可靠的来源获得的信息建立了此文件，但尚未进行独立验证；汇丰银行不作任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见表达仅适用于汇丰银行，如有更改，恕不另行通知。 研究分析师会不时对相关发行人进行实地考察。 汇丰（HSBC）的政策禁止研究分析师接受来自发行人此类访问的旅行费用的付款或报销。 读者必