泰国国内生产总值（2016年第一季度）：基本增长疲弱，但净出口增长

经济学-数据反应2016年5月16日泰国GDP（2016年第一季度）基本增长乏力，但净出口有所改善泰国经济在2016年第一季度同比增长3.2％，强于市场一致预期的2.8％的增速。政府和私营部门的支出较上一季度有所放缓，但由于旅游业强劲增长和商品进口萎缩，净出口有所改善。经季节性因素调整后，GDP环比增长0.9％，比上一季度的0.8％略有增长，表明基础增长仍然疲弱。尽管仍存在增长的下行风险，但仍需采取额外的财政刺激措施和维持宽松的货币政策。尽管如此，目前的增长速度接近泰国银行的预期，因此突显了我们对直至2017年上半年政策利率不变的预期。事实GDP同比增长3.2％（汇丰银行：2.6％，BBG：2.8％，此前：2.8％）。经季节调整后，GDP环比增长0.9％（汇丰银行：0.4％，Bbg：0.6％，此前：0.8％）。这是连续第八个季度扩张。私人消费同比增长2.3％，低于2015年第四季度的2.6％。温和的收入增长和本已很高的家庭杠杆降低了人们对耐用和半耐用商品的需求。政府消费从2015年第四季度的4.8％同比增长到8.0％。几乎在政府支出的每个组成部分（特别是在转移支付方面）都实现了增长。固定资本形成总额同比增长4.7％，低于上一季度的9.4％，这归因于2015年第四季度公共投资激增带来的“回报”效应。在2015年第四季度收缩5.6％后，商品出口同比增长1.0％。农业出口是主要驱动力，而制造业出口则收缩。服务出口同比增长18.8％。根据我们的计算，净出口对2016年第一季度GDP增长的贡献约为6.1个百分点，抵消了存货变化带来的6.0％的增长拖累，这部分是由于农业出口的增长。GDP平减指数从2015年第四季度的0.6％降至2016年第一季度的0.5％。含义2016年第一季度国内生产总值数据显示各部门的经济复苏仍然不平衡。基本增长与上一季度相比仍然保持相对变化，这反映在2016年第一季度经季调后的连续增长0.9％，而2015年第四季度为0.8％。尽管我们对最终国内需求的持续增长感到满意，但我们注意到，这在一定程度上受到了2015年9月以来推出的一系列财政刺激措施的推动。根据我们的计算，最终国内需求为第一季度总体GDP增长贡献了约3.6个百分点。 2016年，低于2015年第四季度的4.3个百分点。在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com报告发行人香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读在本文件中，汇丰银行可能会根据英国公投的结果对潜在的经济影响发表评论。汇丰银行没有政治立场，本文档和此处包含的信息无意于促进或采购，或与促进或采购有关英国公投中所提问题的特定结果。纳林·乔乔蒂姆（Nalin Chutchotitham）经济学家香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行+662 614 4887 经济学-数据反应泰国GDP（2016年第一季度）2016年5月16日2此外，净出口对增长的巨大贡献再次归因于进口紧缩，而商品出口仍然疲软。国内生产总值增长的下行风险依然存在，特别是出口需求疲软。高家庭债务和温和的农业收入增长也表明，短期内私人消费不太可能显着增加。此外，疲弱的商业情绪和政治不确定性可能会抑制私人投资的增长。鉴于当前的增长速度接近泰国银行（BoT）对2016年的预期（3.1％），因此，泰国银行没有理由改变其货币政策立场。这也突显了我们的预测，即到2017年上半年，政策利率将保持在1.5％。尽管如此，出口和整体增长的下行风险表明，英国央行很可能确保泰铢的实力与其贸易伙伴保持一致。在财政方面，未来几个月可能会宣布其他财政措施，以支持经济复苏势头。图1.对GDP增长的贡献（ppt）资料来源：CEIC，NESDB，汇丰银行。图2.旅游业的增长带动了出口的连续增长资料来源：CEIC，NESDB，汇丰银行。图3.国内需求环比下降资料来源：CEIC，NESDB，汇丰银行。 经济学-数据反应泰国GDP（2016年第一季度）2016年5月16日3表1. GDP组成部分（支出方面），％同比资料来源：CEIC，NESDB，汇丰银行。 *对增长的贡献由汇丰银行估算。链接的量度没有“附加”能力，即GDP不完全等于其组成部分的总和，GDP增长不完全等于其组成部分的“对增长的贡献”之和。表2. GDP组成部分（供应侧），％同比资料来源：CEIC，NESDB，汇丰银行。 经济学-数据反应泰国GDP（2016年第一季度）2016年5月16日4披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分，与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：Nalin Chutchotitham本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供单独量身定制的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构会不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。其他披露1 该报告的日期为2016年5月16日。2 除非报告中另有说明，否则本报告中包含的所有市场数据的日期均为2016年5月16日。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。4 您不得出于以下目的使用本文档中的任何数据作为参考：（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具下的应付利息或其他应付款，（ii）确定价格金融工具可以买卖，交易或赎回的价值，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具的绩效。 经济学-数据反应泰国GDP（2016年第一季度）2016年5月16日5免责声明截至2014年5月30日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；汇丰银行巴西有限公司–穆尔蒂波洛银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行报告发行人香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行968 Rama IV Road Silom Bangrak曼谷，泰国电话：+662 6144887网站：www.research.hsbc.com香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行（“ HSBC”）已发布了该研究材料。该材料由香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行在泰国分发。该文件由香港上海汇丰银行有限公司在香港发行。香港上海汇丰银行有限公司受香港金融管理局监管。该材料由汇丰银行有限公司在英国发行。在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。在分发给零售客户的情况下，这项研究由澳大利亚汇丰银行有限公司（AFSL编号232595）分发。这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。该材料由汇丰证券（日本）有限公司在日本发行。 汇丰证券（美国）有限公司 对其非美国外国分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。 所有接收和/或访问此报告并打算以本文讨论的任何证券进行交易的美国人均应与汇丰证券（美国）有限公司进行交易。 在美国，而不是在其非美国境外分支机构（本报告的发布者）中。 在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“ HBAP SEL”）发行，以获取专业投资者的一般信息。 《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条中的规定。 本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于因本报告引起的或与本报告有关的任何问题，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 在英国，该材料只能分发给机构和专业客户，不适用于私人客户。 不得将其直接或间接分发或传递给任何其他人。 墨西哥汇丰银行一种。，Grupo Financiero Grupo Financiero银行，Instituciónde BancaMúltiple银行是由美国国家农业和商业银行（CNBV）授权和监管的。它所包含的任何建议均适用于向其分发的专业投资者。 该材料不是，也不应解释为出售要约或诱使购买或认购任何投资的要约。 汇丰银行已根据从其认为可靠的来源获得的信息建立了此文件，但尚未进行独立验证；汇丰银行不作任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见表达仅适用于汇丰银行，如有更改，恕不另行通知。 读者必须自行决定是否投资。 汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。 汇丰及其附属机构可以充当做市商或承担本文件中讨论的任何公司的证券（或相关投资）的承销承诺，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，并且也可以履行或履行寻求为这些公司提供银行服务或包销服务。 出于任何目的，不得进一步分发此材料的全部或部分。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。 （070905）。在加拿大，该文件已由加拿大汇丰银行和/或其附属机构分发。如果本文件包含市