供应过剩风险加剧，油价承压下行

2025-03-06 安紫薇东证期货 Good Luck

OPEC+增产决定超预期：OPEC+于2025年3月3日决定从4月起逐步增产220万桶/日，超出市场预期。主要原因是多个成员国增产诉求强烈，包括伊拉克恢复北部出口、俄罗斯受制裁风险下降后供应恢复、以及部分成员国产能扩张。此外，OPEC+也可能为维护市场份额而增产，考虑到未来伊朗和委内瑞拉可能因美国制裁减产。
受制裁供应影响待验证：伊朗原油产量和出口量维持在较高水平，美国扩大对运输伊朗石油的影子船队制裁虽短暂影响运输效率，但尚未造成实质冲击。委内瑞拉因雪佛龙运营许可证被撤销，向美国出口可能中断，且稀释剂短缺将导致产量下降。
油价下跌原因：近期油价持续下行至70美元/桶以下，主要受三方面因素影响：美国关税政策负面影响、未来经济增长担忧、美国可能放松对俄罗斯制裁导致风险溢价下降、OPEC+增产增加供应过剩担忧。市场对OPEC+较高闲置产能已有预期，近期供应端利空兑现导致油价承压。
投资建议：短期油价缺少反弹驱动，预计震荡寻底。受制裁供应断供可能性仍存，但断供是否发生有待验证，市场对全球需求增长前景仍谨慎。
风险提示：发生预期外断供将显著抬升油价。