目前铁矿石基本面不具备深度负反馈的条件。供应端，全球发运量恢复，但仍有800万吨的同比缺口。需求端，铁水产量季节性回升，预计三月铁水产量上升到230万吨以上。铁矿石预计维持紧平衡，港口库存去库斜率将加快。基差看，本次回调现货跌幅较小，基差走阔。钢厂库存走低，有进一步补库的驱动。钢厂利润小幅回升，目前板材和螺纹利润回升，不具备减产的条件。终端需求尚可，能够承接目前的产量，下游钢材库存季节性面临去库拐点。因此，目前的下跌主要是预期层面估值上的下移，基本面有支撑。临近两会，政策利好可能性增加，做多的盈亏比在加强。空单勿孤军深入，限产的可交易性较差，多单可备靠基差逢低布局，5-9正套可择机逢低持有。
核心数据：
- 日均铁水产量：2025年2月28日为227.94万吨，周变化0.43万吨，月变化2.49万吨。
- 五大钢材表需：2025年2月28日为827.79万吨，周变化-46.22万吨，月变化-206.32万吨。
- 全球发运量：2025年2月28日为3395.43万吨，周变化-28.51万吨，月变化-51.94万吨。
- 澳巴发运量：2025年2月28日为2737.62万吨，周变化-16.24万吨，月变化-32.84万吨。
- 45港到港量：2025年2月28日为1803.2万吨，周变化299.54万吨，月变化-299.54万吨。
- 45港库存：2025年2月28日为15221.4万吨，周变化-118.14万吨，月变化-1427.09万吨。
- 247家钢厂库存：2025年2月28日为9167.9万吨，周变化-3.51万吨，月变化-1679.13万吨。
- 247家钢铁企业铁水日均产量：中国（周）季节性波动明显。
- 全球铁矿周度发货量：季节性波动明显。
- 进口库存消费比：247家钢铁企业（周）季节性波动明显。
- 中国铁矿石周度45个港口库存：季节性波动明显。
研究结论：
- 铁矿石基本面维持紧平衡，港口库存去库斜率加快。
- 钢厂库存走低，有补库驱动，利润回升，不具备减产条件。
- 终端需求尚可，下游钢材库存面临去库拐点。
- 当前下跌主要为预期层面估值下移，基本面有支撑。
- 临近两会，政策利好可能性增加，做多盈亏比加强。
- 操作建议：空单勿孤军深入，多单备靠基差逢低布局，5-9正套择机持有。
