AI专题点评：消费品出海枢纽，具备AI落地场景&AI变现能力

小商品城AI进展复盘

• 2025年2月春节后，小商品城接入DeepSeek大模型，赋能小商AI视创应用，支持36种语言自动合成带货视频。
• 2023年10月，与清华系（面壁智能科技）、腾讯云签订战略合作，发布全球首个商贸领域大语言模型及“义乌老板娘”形象。
• 2025年初，近3万商户常态化使用AI工具，AI应用累计使用量超10亿次。

为何小商品城需要AI？

• 商家数量庞大（7.5万个），曝光需求高。
• 产品数量多（26大类、210万个），宣传工作量大。
• 外向度高（外向度60%+），需服务多语言外商（每年56万人次，来自100多个国家）。

小商品城的AI工具具备变现能力

• AI工具为经营户带来增量需求（如海外客户、多语言沟通）。
• 经营户已具备软件付费习惯（Chinagoods平台7.5万户商家已付费）。
• 未来变现路径通畅，可通过AI工具收费、订阅服务收费。

投资建议

• 小商品城在AI技术落地、应用场景和变现能力方面均有优势。
• 预计2024-26年归母净利润31.3/36.9/51.3亿元，同比+17%/18%/39%，对应P/E为23/19/14倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 经营户对AI的接受程度不确定。
• AI产品落地、推广和变现存在不确定性。
• 研发开支可能影响短期费用。