纯碱月度报告（202503）总结
综述
- 供需状况：2月纯碱供应维持高位，中下旬部分企业检修，月底湖南、内蒙地区企业检修计划落实。需求端刚需支撑弱稳，终端需求恢复缓慢，浮法玻璃供应低位运行。库存方面，2月库存先增后降，但去库幅度较小，仍处历史同期高位，高库存施压市场。3月预计供应高位回落，需求回暖，库存压力或缓解。
- 宏观事件：特朗普对华关税逐步落地，地缘不确定性上升；28日政治局会议强调扩大内需、推动科技创新，稳住楼市股市；两会召开在即。
- 价格预测：短期期价可能有阶段性上移，中长期宽松格局不变，上方空间不宜过分乐观。
供应端
- 2月供应：开工率89.04%，产量73.47万吨，环比增加，同比略降。中下旬部分企业检修，月底湖南、内蒙地区企业检修。
- 3月供应预期：河南、江苏等地企业计划检修，预计3月供应高位回落，关注检修落地情况。
- 库存：2月库存环比增加38.60万吨，涨幅27%，处于历史同期高位。3月预计库存压力缓解，关注库存变动及检修落地情况。
- 利润：2月纯碱利润依旧亏损，整体成本下降，降开工合理，低利润或成常态。
需求端
- 浮法玻璃：2月产量108.97万吨，开工条数76.09%，库存环比增加54.85%，处于历史同期高位。3月库存压力仍大，但金三银四旺季需求预期或略微好转。
- 地产需求：12月地产数据持续偏弱，竣工承压，预计25年玻璃需求延续弱势调整。
- 汽车产销：1月汽车产销平稳开局，2024年累计产销同比增长。
- 消费量与进出口：12月消费量环比增加23万吨，涨幅7.96%。12月进口量环比增加358.33%，出口量环比增加14.02%。预计节后进口量较少，出口增加。
相关宏观事件动态
- 特朗普对华关税：逐步落地，地缘不确定性上升（中性评级）。
- 政治局会议：强调扩大内需、推动科技创新，稳住楼市股市（中性偏多评级）。
- 两会召开：十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议将于3月召开（中性评级）。
总结与策略
- 短期：关注检修、需求回暖、库存回落等预期，配合宏观政策提振，期价可能有阶段性上移。
- 中长期：宽松格局不变，期价上方空间不宜过分乐观。关注检修情况、需求跟进力度、库存去化幅度及宏观情绪变化。
