东方电缆基本面强劲,订单增长超预期,全球化战略加速落地。2024年新增订单超80亿,其中Q4新增53亿,未来业绩基础稳固。2025年预计新签订单在去年高基数上保持上升,重点关注MonaMorgan(30-40亿)、帆石二(近20亿)、三山岛(超40亿),结合历史市占率有望实现增长。交付方面,2024年海风装机预计10-15GW,青州五、七、帆石一、InchCape部分订单将实现交付,帆石一项目已开工,Q2开工情况将影响全年预期。政策利好海风海缆发展,单30政策、省管国管明确等均支持行业长期增长,深远海推进下海缆需求及盈利能力提升。海外市场方面,公司凭借技术优势中标HKWB(5.3亿)、SSE(1.5亿)、InchCape(18亿),欧洲海风加速推进,2025-2030年海外收入预计提升至15-20%。当前公司25年PE不足20倍,处于历史低位,建议重点关注。