锌周度报告：TC加速调涨加强提产预期

宏观方面，市场对国内政策存有预期，海外美元指数上涨压制有色商品。锌价本周表现先升后降，基本面支撑不足之下整体呈现偏弱整理。现货方面，国内锌价重心下行后市场成交有所回温，升水企稳。结构方面，国内月差走扩乏力，伦锌0-3M结构贴水小幅收窄。内外方面，本周外盘承压更甚，比价有所回升。

供应端，港口锌矿库存有所下降，冶炼厂对加工费挺价情绪持续，国产冶炼加工费回归上升走势，国产TC上调300至3050元/金属吨，进口TC暂不变。当前TC水平下，不计副产品收益下仍处亏损区间，挺价情绪预期延续，同时冶炼厂计硫酸收益已基本盈亏平衡，部分高回收厂逐渐进入盈利，提产预期加强。2月份国内精炼锌产量48.1万吨，环减4.12万吨，同比降4.29%，主因生产天数和国内放假所致，1-2月累计产量100.3万吨，累计同比减6.2%。进入三月后随TC调升冶炼有提产预期，三月排产54.58万吨，环增6.5万吨，同比增3.9%，累计同比下降2.9%。

需求端，下游开工正常修复，锌价下行带动部分补库情绪，但终端消费不佳，企业主要消耗成品库存，后续消费复苏情况仍需关注常规三四月旺季表现。

库存与表需，节后库存水位预期偏低。国内七地社会库存、LME锌库存、SHFE仓单库存等均呈现下降趋势。

总体而言，锌在过剩和弱需求预期下仍旧承压，短期宏观扰动和国内政策预期仍存，基本面上供应和库存的支撑在转弱，消费预期仍不明朗，单边上可考虑逢高空，内盘结构方面暂无强驱动，内外方面，在进口矿需求和比价偏低背景下仍建议关注反套。