化工行业周报：本周化工品硫磺、硫酸、合成氨、氯化钾涨幅居前

化工周观点： 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工24年以来一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。 磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。 建议关注大股东拥有优质体外资产的标的：恒申新材：实控人陈建龙所控制的恒申合纤、恒新纤维、恒聚新材、恒诚新材等8家企业从事的业务与上市公司主营业务存在同业竞争问题，陈建龙已承诺自力恒投资取得上市公司控制权之日起60个月内将涉及同业竞争的资产和业务注入上市公司。中化国际：母公司中化集团旗下南通星辰公司主要从事高端工程塑料、BPA、环氧树脂等精细化工产品生产和销售，两家公司协同性很强，且南通星辰属于中化集团化工事业部，化工事业部的管理主体为中化国际。华润材料：母公司华润集团旗下华润锦纶是专业化生产锦纶民用长丝的企业，2024年5月华润锦纶新建4万吨/年尼龙66项目顺利完工并进入试生产阶段，远期规划16万吨/年尼龙66。华润材料作为华润集团材料类重要平台，与尼龙业务相关性和协同性较强。齐翔腾达、恒通股份、南山智尚：裕龙石化规划投资建设的4000万吨/年裕龙岛炼化一体化项目，一期项目主要建设2000万吨/年炼油，300万吨/年乙烯、300万吨/年混合二甲苯等深加工装置。裕龙石化第一和第二大股东分别为南山集团和山东能源集团，齐翔腾达为山东能源集团旗下的子公司，恒通股份和南山智尚的实控人为南山集团。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收3470.21点，较2月21日-0.94%，跑赢沪深300指数1.28% 整体看，截至本周五（2月28日），上证综指收于3320.90点，较上周五的3379.11点下跌1.72%；沪深300指数报3890.05点，较上周五下跌2.22%；申万化工行业指数报3370.21点，较上周五下跌0.94%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.28%。 图2：本周基础化工行业指数收3370.21点，较上周-0.94% 图1：本周上证指数收3320.90点，较上周-1.72% 细分子行业看，截至本周五（2月28日），申万化工三级分类中9个子行业收涨，16个子行业收跌。其中，无机盐、粘胶、氟化工、煤化工、复合肥行业领涨、周涨幅分别为5.50%、4.07%、2.31%、2.18%、0.95%;氯碱、合成树脂、膜材料行业走跌，周跌幅分别为-7.88%、-5.59%、-5.54%。 图3：基础化工各子行业近一周涨幅（截至20250228） 图4：基础化工各子行业近一年涨幅（截至20250228） 截至本周五（2月28日），化工板块的462只个股中，有183只周度上涨（占比40%)，有269只周度下跌（占比58%)。7日涨幅前十名的个股分别是：广聚能源、江苏博云、三祥新材、禾昌聚合、至正股份、潜能恒信、晶华新材、嘉澳环保、一致魔芋、华润材料；7日跌幅前十名的个股分别是：福莱新材、航锦科技、杭州高新、科创新源、东方材料、祥源新材、远翔新材、三维股份、硅宝科技、蒙泰高新。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：硫磺、硫酸、合成氨、氯化钾涨幅居前 截至本周五（2月28日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有66种产品价格较上周上涨，有117种下跌。7日涨幅前十名的产品是：硫磺、硫酸、硫磺（CFR）、合成氨、氯化钾、烯草酮、防老剂4010NA、三氯乙烯、炭黑、硫磺（温哥华FOB）；7日跌幅前十名的产品是：国际汽油、AN、兰炭、甲苯、丁二烯、丙烯酸、国际柴油、醚后碳四、天然气、棕榈油。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2重点化工子行业跟踪 2.1涤纶长丝：市场稳中偏弱运行，均价小幅波动 市场综述：本周（2025年2月21日-2025年2月27日）涤纶长丝市场价格下跌，截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为7250元/吨，较上周均价下跌85.71元/吨；FDY市场均价为7610.71元/吨，较上周均价下跌39.29元/吨； DTY市场均价为8467.86元/吨，较上周均价下跌7.14元/吨。本周，供应忧虑缓解及需求担忧加剧，国际油价震荡下跌，双原料市场随之走势下行，成本面缺乏支撑，利空市场氛围，同时，由于下游市场行情较差，且用户对于长丝价格仍有所抵触，长丝市场出货不畅，实单商谈空间不断放大，市场成交重心逐步下移，下游织企入市谨慎，刚需零星采购，产销数据持续偏低。目前俄乌可能达成和平协议继续令油市承压，国际原油价格继续下跌，成本面难逃弱势，而长丝主流企业表示将放缓复工速度，并计划在3月1日抬高价格，提升业者信心的同时刺激下游采购，但下游用户在需求低迷的背景下，对于原料采购心态仍颇为谨慎。 供应方面：本周涤纶长丝平均行业开工率约为88.92%，本周仍有多套长丝重启装置开工提升，市场整体供应量继续增加。 需求方面：截至2月27日江浙地区化纤织造综合开机率为65.32%，周内下游开机率虽有提升，但多数工厂表示新单增量仍旧有限，且承接价格偏低，利润缺少保障，叠加原油、原料方面缺乏利好支撑，用户谨慎观望情绪升温，仅维持刚需采购，且多以低价商谈成交为主，需求面表现偏弱。 库存方面：本周长丝市场交投氛围未见好转，库存继续增加，截止至本周四，POY库存在15-18天附近，FDY库存在22-25天附近，DTY库存在25-30天附近。 成本方面：本周长丝市场交投依旧偏弱，库存缓慢增加，截止至本周四，POY库存在18-21天附近，FDY库存在23-28天附近，DTY库存在28-32天附近。 利润方面：截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为193.38元/吨，较上周平均毛利下降了13.34元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为208.38元/吨，较上周平均毛利上涨了31.66元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为45元/吨，较上周平均毛利上涨了100元/吨。" 图9：涤纶长丝2024年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝24年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 2.2轮胎：行业开工率环比上升 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为68.15%，环比上周上升2.7%pcts；半钢胎行业开工率80.2%，环比上周上升0.06pcts。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司2024年四季度航运出货4.10吨，同比减少17.74%，环比增长12.95%；赛轮轮胎（香港）2024年四季度航运出货6.90吨，同比增长47.71%，环比增长39.68%；玲珑轮胎泰国子公司2024年四季度航运出货2.15吨，同比增长29.21%，环比增长14.97%；浦林成山泰国子公司2024年四季度航运出货2.75吨，同比增长84.00%，环比增长33.50%；通用股份泰国子公司2024年四季度航运出货2.04吨，同比减少13.81%，环比增长29.94%。 （3）欧美需求：2024年12月，美国轮胎进口数量为1871.58万条，同比-0.90%；环比-0.17%；其中全钢胎498.71万条，同比+57.07%，环比+0.27%； 半钢胎1372.87万条，同比-2.45%，环比-0.33%。2024年12月，欧盟轮胎进口数量为13.56万吨，同比+22.83%；环比-40.51%；其中全钢胎4.78万吨，同比+21.12%；环比-25.89%；半钢胎8.77万吨，环比-27.07%，同比+23.79%。 （4）上游原材料价格方面：本周（2025.2.21-2025.2.27）乳聚丁苯橡胶市场价格跟跌，截至2025年2月27日，丁苯橡胶市场均价为14569元/吨，较上周同期价格下探约561元/吨，跌幅约3.8%。主流供方价格下调400元/吨。本周（2025.2.21-2025.2.27）顺丁橡胶现货价格震荡下行。截至2025年2月27日，顺丁橡胶本周市场平均价格为13924元/吨，较上周市场平均价格14397元/吨下跌455元/吨，跌幅约为3.61%。本周（2025.2.21-2025.2.27）炭黑市场价格走势偏强运行，市场仍存更高位推涨意向，N330主流商谈价格暂时参考7700-8200元/吨，高位报盘有存，市场均价与上周相比上调450元/吨。 （5）航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装箱运价分别为2650/6300/6000美元，分别0/0/0美元。 （6）欧美轮胎价格：2024年12月，美国从东南亚进口轮胎的单价为51.00美元/条，同比-3.45%，环比-1.30%，从其他地方进口的轮胎单价为96.93美元/条，同比+5.02%，环比+4.10%。2024年11月，欧盟进口轮胎价格为4025.66欧元/吨，同比+4.95%，环比-2.41%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为3365.71、2813.77欧元/吨，同比分别+10.82%，-4.45%，环比分别-1.36%、-5.74%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口量及同比变化（单位：100kg） 2.3制冷剂：本周制冷剂价格总体平稳 整体价格走势：本周国内制冷剂R22均价在33500元/吨；本周制冷剂 R134a均价在44500元/吨；本周制冷剂R125均价在43000元/吨；本周制冷剂R32均价在43500元/吨；本周制冷剂R410a均价在43500元/吨。 R22：市场综述：本周，国内制冷剂R22市场平稳运行。目前制冷剂R22市场平稳推进，报盘价格高位坚挺，交投节奏偏缓。节后下游需求复苏缓慢，但鉴于市场对供应减少的担忧尚未消散，制冷剂R22阶段性上涨趋势不改。伴随后期市场活跃度逐步提升，行情走势有望进一步明朗。主流企业出厂参考报价在35000-35500元/吨，实单成交存在差异。成本方面：国内75%萤石块出厂含税2300-2400元/吨。国家对矿山企业监管政策日趋严格，矿企开工表现整体偏弱，原矿产量有限，萤石增量受限，场内酸级萤石粉供应延续偏紧格局，厂家原矿库存不高。其中80%萤石块出厂含税在2700-2800元/吨；85%萤石块出厂含税在3100-3200元/吨左右，根据品质、订量与运输距离的不同，各家有一定商谈空间。短期内氟化氢市场观望氛围较浓，氟化氢市场货源较充足，行业库存仍有待消化。国内工业级无水氟化氢主流到厂价参考：华东地区10950-11100元/吨，华中地区10850-11100元/吨，华北地区10800-11000元/吨。三氯甲烷维稳整理，市场均价为2794元/吨。目前厂家正常开工，供应充足，下游需求提振，厂家报价维稳，成交按需灵活议单。山东地区三氯甲烷主流报盘稳定价格在2750-2800元/吨附近，江浙地区主要厂家价格在2750-3000元/吨，西南地区价格在2030-3000元/吨。 R134a：市场综述：本周，国内制冷剂R134a市场偏强运行。周内个别装置仍在停车阶段，预计月底恢复开车，整体供应回归稳态。目前整体交投恢复进程偏缓，成交氛围清淡，多执行前期订单为主。叠