公用事业行业跟踪周报：《2025年能源工作指导意见》印发，蒙西电力现货市场转正

核心观点

1. 《2025年能源工作指导意见》印发，提出供应保障能力、绿色低碳转型、发展质量效益三方面目标。供应保障方面，能源生产总量稳步提升，非化石能源发电装机占比和非化石能源占能源消费总量比重将分别提高到60%左右和20%左右。绿色低碳转型方面，工业、交通、建筑等重点领域可再生能源替代取得新进展，新能源消纳和调控政策措施进一步完善。发展质量效益方面，火电机组平均供电煤耗保持合理水平，风电、光伏发电利用率保持合理水平，大型煤矿基本实现智能化，初步建成全国统一电力市场体系。
2. 蒙西电力现货市场转正，成为我国第5个转入正式运行的电力现货市场。

行业核心数据跟踪

• 电价：2025年3月电网代购电价同比下降4%，环比持平。
• 煤价：截至2025/2/28，动力煤秦皇岛5500卡平仓价690元/吨，周环比下跌4.03%。
• 水情：截至2025/2/28，三峡水库站水位162.99米，入库流量同比+28.33%，出库流量同比+11.89%。
• 用电量：2024年全社会用电量9.85亿千瓦时（同比+6.8%），其中，第三产业和居民城乡用电增速更高。
• 发电量：2024年累计发电量9.42亿千瓦时（+4.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。
• 装机容量：2024年新增装机容量，火电新增4744万千瓦（同比+1.9%），水电新增998万千瓦（同比+6.3%），核电新增119万千瓦（同比持平），风电新增5175万千瓦（同比+25.0%），光伏新增20630万千瓦（同比+25.9%）。

投资建议

国债收益率下降红利配置正当时。推荐长江电力、皖能电力、申能股份、中国核电、中国广核，建议关注华电国际、浙能电力、华能国际、国电电力、龙净环保、龙源电力H、中闽能源、三峡能源。

风险提示

电力需求增长不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等。