尿素市场分析总结
1. 期货与现货价格
- 期货端：2月尿素期货价格回调至春节前涨幅40%后继续上涨，05合约运行区间为1700-1850元/吨。2月28日尿素05合约收盘价1805元/吨，环比上月底上调39元/吨，涨幅2.21%。
- 现货端：2月尿素现货市场价格先弱后强，节后需求未恢复但厂家有预收订单支撑，随后小麦返青肥释放带动需求强劲，复合肥开工提升进一步推动尿素价格上涨。2月28日中小颗粒市场日均价1859元/吨，较上月底上调151元/吨，涨幅8.84%。
2. 供应分析
- 开工负荷：2月底国内尿素企业开工负荷率85.32%，较上月提升1.38个百分点。气头尿素企业开工负荷率65.68%，较上月提升4.54个百分点。
- 产量：尿素日均产量维持在19-20万吨水平，1月产量571.9万吨，环比增加25.6万吨，增幅4.69%，同比增加82万吨，增幅16.74%。
- 装置检修：宁夏和宁、山东兖矿等装置检修或短停，预计检修损失量2.41万吨。3月气头装置继续复产及新增产能释放，预计月度产量同比仍增量。
3. 成本与利润
- 煤炭价格：无烟煤价格在1000-1300元/吨，动力煤价格在600-800元/吨。煤炭供需格局宽松，价格偏弱震荡，对尿素成本支撑减弱。
- 利润：煤制尿素毛利率3.99%，气制尿素毛利率-3.09%，尿素生产利润恢复，成本竞争缓和。
4. 需求分析
- 农业需求：2024年尿素表观消费量6445万吨，同比增加854万吨，增幅15.27%。2025年春节前后尿素收单好转，产销率回升。春小麦返青肥接近尾声，但复合肥开工逐步进入高峰，钾、磷等原料价格坚挺，对尿素有一定支撑。
- 工业需求：建材家居消费额和景气指数维稳，工业需求按需跟进。三聚氰胺开工率先升后降，车用尿素需求增量有限。
- 出口：尿素出口政策持续收紧，出口量减少。
5. 库存分析
- 企业库存：尿素企业库存120-130万吨，主要集中在内蒙古、新疆、河北、安徽和湖北，目前处于去库阶段。
- 港口库存：尿素港口库存13.5万吨。
- 仓单：尿素目前注册仓单集中注销。
6. 核心逻辑与后市展望
- 核心逻辑：尿素供应充足，日均产量同比高位，气制装置开工恢复空间大，预计日均产量将突破20万吨。需求以农用、复合肥、电厂、板材为主，库存在去库周期。
- 后市展望：前期尿素价格涨幅较大，在日产高位、储备货源投放及仓单货源流出等预期下，后市价格大幅上涨仍有压力，05合约运行区间参考1700-1900元/吨。
7. 重点关注
- 尿素装置检修情况、复合肥开工情况、煤炭价格、出口政策、宏观市场情绪。
