宏观策略周报：全国两会召开临近，关注消费及顺周期方向

核心观点与关键数据

• 市场回顾：上周A股市场震荡偏弱，上证指数下跌1.72%，深证成指下跌3.46%，中小100下跌3.78%，创业板指下跌4.87%。行业板块方面，钢铁、房地产、食品饮料涨幅居前。沪深两市日均成交额为19574.4亿元，较前一周上升4.00%。
• 市场分析：从日历效应、技术面、资金面、政策面来看，目前市场上行动能有所放缓。3-4月份，市场将从此前的“流动性、政策驱动逻辑”逐步走向“基本面驱动逻辑”，预计市场将呈现震荡整理行情，指数波动幅度将放大，市场风格轮动节奏也将加快。
• 政策关注：临近全国两会召开，政策预期差将对市场产生明显影响。关注《政府工作报告》中的GDP目标设定、CPI预期目标设定、总量政策表述以及产业层面的“全方位扩大国内需求”、“人工智能+”行动等。
• 经济数据：2月份制造业PMI回升1.1个百分点至50.2%，时隔一个月重回荣枯线上方，但回升持续性仍需观察。高技术制造业PMI大幅上升，但消费品行业和高耗能行业PMI仍低于荣枯线。
• 科技股走势：即使春季躁动行情短期出现调整或TMT板块因情绪面过热出现调整，也不意味着本轮科技股行情的结束。从中长期来看，人工智能仍是未来数年的产业发展趋势，科技股行情将持续向好。

投资建议

• 短期操作：市场将逐步回归基本面，操作层面保持适当谨慎，短期可关注消费及顺周期风格。
• 中期机会：中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会，包括政策支持的扩内需方向（消费电子、家用电器、食品饮料）、高股息板块（银行、煤炭、公用事业）、科技和自主可控方向（国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工）以及人工智能低吸机会。

风险提示

• 宏观经济下行风险、欧美银行风险、海外市场波动风险、中美关系恶化风险。