财信宏观策略&市场资金跟踪周报：全国两会召开在即，关注“科技、安全、内循环”

证券研究报告 策略点评 全国两会召开在即，关注“科技、安全、内循环” 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（2.27-3.3） 2023年02月26日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 7% -3% -13% -23% 2022-022022-052022-082022-11 %1M3M12M 上证指数0.075.50-6.36 沪深300-2.887.62-12.16 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（02.20-02.26）：全面注册制开启A股新征程，俄乌冲突或持续升温2023-02-23 2行业配置和主题跟踪周报（02.13-02.19）：政策持续催化，消费加速复苏向好2023-02-21 3A股研究启示录一：破译A股“春季躁动”行情之谜2023-02-21 上周（2.20-2.24)股指高开，上证指数上涨1.34%，收报3267.1点，深证成 指上涨0.61%，收报11787.45点，中小100上涨0.45%，创业板指下跌0.83%；行业板块方面，钢铁、家用电器、轻工制造涨幅居前；主题概念方面，连板指数、小基站指数、卫星互联网指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8375.12亿，沪深两市成交额较前一周下降15.19%，其中沪市下降9.46%，深市下降18.88%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.49%，中证500上涨1.66%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9442，涨幅为0.91%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨0.17%，COMEX黄金下跌1.74%，南华铁矿石指数上涨2.25%，DCE焦煤上涨8.78%。 全国两会召开在即，关注“科技、安全、内循环”：相比外围港股、美股市场的大跌走势而言，A股市场韧性仍较强。上周，沪深两市日均成交额为 8375.12亿元，较前一周下降15.19%，缩量调整说明抛售压力不大、A股指数后续下行空间有限。但临近全国两会召开，预计资金将进一步考量政策面影响，短期上证指数突破3300点的概率偏小，两会前A股市场大概率维持震荡盘整走势。目前科创50、创业板指等科技成长指数离上方压力位较远，短期而言，半导体、生物医药、新能源等成长板块存在较大补涨动力及空间。在全国两会召开前，建议轻指数、重结构，重点挖掘可能存在政策利好预期的板块，例如科技、安全、内循环等方向。 短期警惕全球流动性收紧带来的扰动：海外方面，美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，预估为4.3%，前值为4.4%；美国1月核心PCE物价指数环比上升0.6%，为2022年8月以来最大增幅，预估为0.4%，前值为0.3%。 美国1月零售销售环比增长3%，为2021年3月以来最大增幅，预期1.80%，前值-1.10%。美国1月核心零售销售环比增长2.3%，预期0.8%，前值-1.10%。此外，美联储2月货币政策会议纪要表示，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标。随之而来的是“劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力”。总体而言，美联储2月份纪要表述偏鹰派。根据芝商所美联储观察工具显示，会议纪要公布后，3月份加息50个基点的概率已经从前一天的12%升至27%，加息25个基点的概率则降至73%。对于终端利率的定价已经接近5.30%，较1月份低位上升近45个基点，且市场基本排除了年内降息的可能性。短期仍需提防美联储鹰派加息带来的全球市场扰动，美股和港股市场 受冲击尤为明显。 投资建议。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，叠加全面注册制正式落地，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层 面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银仍具备较强配置价值。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：中国玻璃价格指数（点）7 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图11：电子产品销量增速（%）8 图12：全A市盈率中位数（倍）9 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）12 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）13 图21：当月IPO规模（亿元）13 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（2.20-2.24)股指高开，上证指数上涨1.34%，收报3267.1点，深证成指上涨0.61%，收报11787.45点，中小100上涨0.45%，创业板指下跌0.83%；行业板块方面，钢铁、家用电器、轻工制造涨幅居前；主题概念方面，连板指数、小基站指数、卫星互联网指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8375.12亿，沪深两市成交额较前一周下降15.19%，其中沪市下降9.46%，深市下降18.88%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.49%，中证500上涨1.66%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9442，涨幅为0.91%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨0.17%，COMEX黄金下跌1.74%，南华铁矿石指数上涨2.25%，DCE焦煤上涨8.78%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 中证500 6,340.84 1.66% 0.82% -13.84% 上证综指 3,267.16 1.34% 0.35% -10.24% 中证1000 6,944.82 1.11% 2.05% -13.30% 万得全A 5,160.51 0.98% -0.19% -12.82% 中小板综 12,475.14 0.89% -0.39% -14.15% 沪深300 4,061.05 0.66% -2.30% -17.80% 深证成指 11,787.45 0.61% -1.78% -20.66% 中证100 3,939.09 0.49% -3.04% -17.81% 上证50 2,727.59 0.49% -2.86% -16.70% 中小板指 7,717.96 0.45% -2.67% -22.71% 创业板综 2,901.61 -0.33% -1.40% -20.92% 创业板指 2,428.94 -0.83% -5.89% -26.90% 创业板50 2,396.90 -1.29% -7.69% -28.13% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 钢铁家用电器轻工制造国防军工 通信农林牧渔建筑装饰机械设备建筑材料纺织服装计算机综合 有色金属 汽车 非银金融 银行房地产化工 公用事业电气设备交通运输 电子商业贸易休闲服务 采掘医药生物 传媒 食品饮料 -3.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 台湾加权指数 15,503.79 0.16% 1.56% -14.90% 日经225 27,453.48 -0.22% 0.46% -4.65% 韩国综合指数 2,423.61 -1.13% -0.06% -18.61% 胡志明指数 1,043.28 -1.23% -6.11% -30.37% 富时100 7,878.66 -1.57% 1.38% 6.69% 德国DAX 15,209.74 -1.76% 0.54% -4.25% 法国CAC40 7,187.27 -2.18% 1.48% 0.48% 孟买SENSEX30(印 59,463.93 -2.41% -0.05% 2.08% 度)标普500 3,970.04 -2.67% -2.61% -16.70% 道琼斯工业指数 32,816.92 -2.99% -3.72% -9.69% 圣保罗IBOVESPA指 105,798.43 -3.09% -6.73% 0.93% 数(巴西)纳斯达克指数 11,394.94 -3.33% -1.64% -27.17% 恒生指数 20,010.04 -3.43% -8.39% -14.48% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周在美联储加息预期升温、地产高频数据回暖、ChatGPT概念短期降温下，A股宽基指数表现分化，蓝筹板块走势明显强于成长板块，上证指数上涨1.34%，创业板指下跌0.83%。相比外围港股、美股市场的大跌走势而言，A股市场韧性仍较强。上周，沪深两市日均成交额为8375.12亿元，较前一周下降15.19%，缩量调整说明抛售压力不大、A股指数后续下行空间有限。但临近全国两会召开，预计资金将进一步考量政策面影响，短期上证指数突破3300点的概率偏小，两会前A股市场大概率维持震荡盘整走势。目前科创50、创业板指等科技成长指数离上方压力位较远，短期而言，半导体、生物医药、新能源等成长板块存在较大补涨动力及空间。在全国两会召开前，建议轻指数、重结构，重点挖掘可能存在政策利好预期的板块，例如科技、安全、内循环等方向。 在供需两端大幅发力下，地产板块开始显现“弱复苏”、“小阳春”的苗头。根据国家统计局，1月全国70个城市新建商品住宅价格指数环比涨幅为0.0%，从环比来看，这是2022年2月以来首次出现“止跌”现象。其中，1月一线城市商品住宅销售价格环比 转涨，二、三线城市环比降势趋缓，环比上涨城市数量增加至36个，较上月增加21个；一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二