策略摘要
2月尿素期现价格震荡走高，主要由于下游工业需求持续推进，农业适当补仓。3月尿素淡季储备货源开始释放，同时存量装置复产多于检修，尿素开工率高位运行，预计气头开工率将于3月达高位。工业需求持续推进，复合肥开工已至开工旺季，板材开工保持高位。春耕来临，下游农业需求适当补仓，现阶段淡季储备性货源释放，下游接货节奏有所放缓。海外尿素价格小幅回落，尿素内外盘价差走低，出口窗口暂关闭。尿素上游库存节后持续去化，但整体仍处于季节性高位。港口库存量未有明显变化，整体港口库存量稳定。3月尿素或呈现供需两旺格局，国内出口政策方面仍收紧，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。
核心观点
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市场分析
- 成本利润：上游煤炭价格偏弱运行为主，2月尿素现货价格走高，工厂生产利润提升。
- 供应：装置复产多于检修，尿素开工率高位运行，其中煤头尿素企业开工高位震荡，气头检修企业2月上旬小幅下行后再次走高，预计尿素气头开工率将于3月达高位。
- 进出口：海外尿素价格小幅回落，尿素内外盘价差走低，但国内出口政策方面预计仍将收紧，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。
- 需求：目前复合肥开工率为57.8%，三聚氰胺开工率为60.3%，尿素企业订单天数7.7天。2月工业需求持续推进，复合肥开工已至开工旺季，板材开工保持高位。春耕来临，下游农业适当补仓，现阶段淡季储备性货源释放，下游接货节奏放慢。
- 库存：尿素企业库存量129.5万吨，较上月去库22.5万吨，尿素行情向好，工业需求持续推进，农业适当补仓，上游库存去化，但整体仍处于季节性高位。港口库存量11.3万吨，港口未有明显变化，整体港口库存量稳定，持续关注尿素出口相关政策。
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策略
- 中性：2月下游工业需求持续推进，农业适当补仓，尿素期现价格震荡走高。3月尿素淡季储备货源开始释放，存量装置复产多于检修，尿素开工率高位运行，预计尿素气头开工率将于3月达高位。工业需求持续推进，复合肥开工已至开工旺季，板材开工保持高位。春耕来临，下游农业需求适当补仓，现阶段淡季储备性货源释放，下游接货节奏放慢。海外尿素价格小幅回落，尿素内外盘价差走低，出口窗口暂关闭。尿素上游库存节后持续去化，但整体仍处于季节性高位。港口库存量未有明显变化，整体港口库存量稳定。3月尿素或呈现供需两旺格局，国内出口政策方面仍收紧，出口量维持低位，建议持续关注尿素出口相关政策。
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风险
关键数据和研究结论
- 尿素产量：尿素产量高位运行，预计3月将持续增加，整体库存总量处于季节性高位。
- 尿素开工率：尿素2月产能利用率86.6%，装置复产多于检修，尿素开工率高位运行，预计尿素气头开工率将于3月达高位。
- 尿素价格：2月尿素期现价格震荡走高，预计3月尿素价格维持震荡为主。
- 尿素需求：复合肥开工率为57.8%，三聚氰胺开工率为60.3%，尿素企业订单天数7.7天，预计返青肥需求将陆续启动，工业需求亦季节性提升。
- 尿素库存：尿素企业库存量129.5万吨，较上月去库22.5万吨，整体仍处于季节性高位。港口库存量11.3万吨，整体港口库存量稳定。
- 尿素进出口：尿素进口量与出口量均保持低位，预计1月与2月进口量与出口量仍处于偏低位水平。国内出口政策方面预计仍将收紧，出口量维持低位。
