一、行情回顾和展望
2月国内油脂整体偏强运行。豆油因一季度大豆进口量减少，供应收紧担忧推动价格重心上移，期货收涨超3%；棕榈油高溢价低库存，供需双弱格局下跟随外围市场，期货震荡收涨超8%；菜籽油供应过剩基本面偏弱，但加拿大油菜籽走强提供成本支撑，期货震荡收涨近3%。外盘方面，美豆受巴西收割进度加快及阿根廷天气好转影响冲高回落，CBOT期货震荡下跌近1%；MPOB月报利多，马棕油基本面偏强但受原油走弱限制，期货震荡收涨超5%。
行情展望：
南美大豆：巴西产量预估下调，阿根廷产量下调，阿根廷3月初有望降雨（中性）。
美国大豆：2025/26年度种植面积预计减少（中性）。
国际油菜籽：加拿大1月压榨量环比微降（中性偏多）。
国际棕榈油：POC会议预测未来库存回升，斋月后产量增长，印尼产量增近4%，出口降超7%（偏空）。
走势展望：
豆油：一季度大豆到港量低、成本上升支撑价格，预计继续偏强。
棕榈油：供需双弱格局下调整空间有限，马棕油库存偏低出口回暖，预计震荡偏强。
菜油：库存压力大但贸易题材不确定性强，短期区间震荡。
二、基本面分析
全球油籽供需：USDA报告显示全球产量及期末库存下调，供应宽松预期趋缓。
全球油脂消费：生物柴油消费量同比增5.36%，食用消费量同比增4.64%。
大豆供需（全球）：2024/25年度产量下调，期末库存调低至1.24339亿吨，供应维持宽松。
美国大豆：出口进度同比增14.37%，对华出口同比降3.73%，1月压榨量增7.86%，豆油库存降15.44%。
巴西大豆：2月23日收割率36.4%，1月出口量低于去年同期。
菜籽供需（全球）：2024/25年度产量预计降4.6%，期末库存降至760万吨（近三年低点）。
加拿大菜籽：出口量同比增82.44%，库存同比增24.88%。
棕榈油供需（全球）：2024/25年度产量预计增4.29%，消费量增3.99%，期末库存降5.99%，供需维持收紧。
马来西亚棕榈油：1月产量降11.79%，出口降13.42%，库存降21.8%。
印尼棕榈油：11月产量降，出口增，库存降。
印度植物油：1月进口降12.63%，库存增6.4%。
中国大豆：12月进口量降19.16%，累计同比增4.87%。
中国菜籽：12月进口量降18.36%，累计同比增16.28%。
中国菜籽油：12月进口量降4.75%，累计同比降20.43%。
中国棕榈油：12月进口量增9.68%，累计同比降35.22%。
豆油生产：主要油厂大豆库存降，豆油库存稳，开机率升，压榨利润增。
菜籽油生产：沿海菜籽库存降，开机率升，压榨利润降。
棕榈油库存：全国重点地区库存降，进口利润降。
