股指期货早报：英伟达业绩过关，港股引领A股

2025年2月27日 股指期货早报2025.2.27 报告摘要： 创元研究 海外方面，英伟达公布最新财报显示季度销售额和盈利大幅增长，表明在持续两年多的热潮之后，对人工智能芯片的支出并未减少。在公布业绩报前，英伟达宣布通过定向适配优化Deepseek算法，推出B200芯片，相比1月的H100芯片，最新的B200芯片的计算性价显著提告，DeepSeek-R1推理速度提升25倍，每token成本降低20倍。从隔夜英伟达股价走势来看，震荡收涨3.67%，其表现基本过关。另外特朗普宣布预计将很快对欧盟征收25%的关税，涵盖汽车和其他商品。隔夜市场走势来看，美元指数回升收涨，美债收益率2年和10年期继续回落，黄金下跌后上涨，最终收涨，美股道指收跌，纳指和标普收涨，其中纳斯达克中国金龙指数上涨3.66%。英伟达业绩和特朗普关税政策并未对美元和美股有过大的提振，且目前因美国经济数据走弱市场对其更为敏感，对美经济硬着陆的担忧也在上升，关注本周将公布的美经济和价格数据。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周三大盘高开震荡上涨1%，深成指上涨0.93%，创业板指上涨1.23%，市场呈现反弹走势。早盘科技成长引领行情，主要还是机器人和AI带动，午后板块开始轮动，机器人开始冲高回落，尾盘券商合并传闻刺激券商板块拉动指数。因之前的管理层监管和窗口指导，市场资金不再拉一字板，个股大多呈现反包走势。板块上看一级板块全线上涨，其中钢铁、房地产、非银金融、机械设备、电力设备涨幅居前。全市场4247只个股上涨，1053只个股下跌。 整体来看，隔夜英伟达公布财报、特朗普宣布要对欧盟增加关税，但资产基本表现平稳。国内A股基本延续港股科技带动A股，A股科技内部开始分化，市场热点蔓延至新能源等板块，且低价股出现补涨，昨日市场成交量回升，但低于2万亿，有些偏低，临近两会，大盘临近上方3400点，预期股指后续走震荡走势，且幅度加剧，依旧重点盯紧科技走势，如科技板块回落，增加红利底仓。 一、行情观点 1.1海外隔夜 英伟达公布最新财报显示2025财年Q4营收同比增长78%，至393亿美元，高于市场预期的380亿美元左右，上年同期为221亿美元；Q4净利润增长80%，达到220.91亿美元，超出市场预期的196.11亿美元，上年同期为122.85亿美元。季度销售额和盈利大幅增长，表明在持续两年多的热潮之后，对人工智能芯片的支出并未减少。在公布业绩报前，英伟达宣布通过定向适配优化Deepseek算法，推出B200芯片，相比1月的H100芯片，最新的B200芯片的计算性价显著提告，DeepSeek-R1推理速度提升25倍，每token成本降低20倍。从隔夜英伟达股价走势来看，震荡收涨3.67%，其表现基本过关。另外特朗普宣布预计将很快对欧盟征收25%的关税，涵盖汽车和其他商品。隔夜市场走势来看，美元指数回升收涨，美债收益率2年和10年期继续回落，黄金下跌后上涨，最终收涨，美股道指收跌，纳指和标普收涨，其中纳斯达克中国金龙指数上涨3.66%。英伟达业绩和特朗普关税政策并未对美元和美股有过大的提振，且目前因美国经济数据走弱市场对其更为敏感，对美经济硬着陆的担忧也在上升，关注本周将公布的美经济和价格数据。 1.2国内行情回顾 周三大盘高开震荡上涨1%，深成指上涨0.93%，创业板指上涨1.23%，市场呈现反弹走势。早盘科技成长引领行情，主要还是机器人和AI带动，午后板块开始轮动，机器人开始冲高回落，尾盘券商合并传闻刺激券商板块拉动指数。因之前的管理层监管和窗口指导，市场资金不再拉一字板，个股大多呈现反包走势。板块上看一级板块全线上涨，其中钢铁、房地产、非银金融、机械设备、电力设备涨幅居前。全市场4247只个股上涨，1053只个股下跌。 消息上看，比亚迪终端清库推“天神之眼”，特斯拉FSD功能市场遇冷。 1.3重要资讯 1．特朗普：预计将很快对欧盟征收25%的关税，涵盖汽车和其他商品；欧盟表示将对美国的关税立即做出坚决回应；特朗普对有关墨西哥和加拿大关税实施时间的表态有矛盾。 2.特朗普下令终止与委内瑞拉的石油交易，并称参与阿富汗撤军的“每一位”将军都应被解雇。 3.乌总理：政府批准与美国签署矿产框架协议，包含6项重要立场；泽连斯基：最主要的目的是希望亲自听到美国对乌援助不会停止，根据矿产协议，乌克兰不用偿还美国已提供援助。特朗普称不会在结束冲突的协议中为乌提供安全保障，但欧洲会这样做。 4.经济观察网援引相关人士：中金公司和中国银河合并消息属实。中金、银河相继公告澄清合并传闻：未得到任何相关信息。 5.DeepSeek下调空闲时段API调用价格，降幅最高达75%。 6.市监总局召开企业公平竞争座谈会，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿里集团、京东集团、北汽集团、奔驰集团等7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争进行深入交流，听取意见建议。 7.两融业务数据改由中证数据披露，缩减两融相关数据披露范围。 1.4今日策略 隔夜英伟达公布财报、特朗普宣布要对欧盟增加关税，但资产基本表现平稳。国内A股基本延续港股科技带动A股，A股科技内部开始分化，市场热点蔓延至新能源等板块，且低价股出现补涨，昨日市场成交量回升，但低于2万亿，有些偏低，临近两会，大盘临近上方3400点，预期股指后续走震荡走势，且幅度加剧，依旧重点盯紧科技走势，如科技板块回落，增加红利底仓。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一