巴克莱认为,央行节后未采取措施平抑资金波动,可能有意压制高杠杆投资者对长期国债的配置,避免类似硅谷银行事件。春节假期后,7天回购利率维持在2.45%高位,国债(CGB)和无本金交割利率互换(NDIRS)曲线呈熊平走势。央行暂停购买短期债券,引发市场猜测,此举或旨在遏制高杠杆配置,同时应对中美利差扩大和人民币波动压力。
短期来看,收益率将继续上升,曲线平坦化;中长期,基本面指向收益率下行,曲线将恢复牛陡。央行1月10日宣布暂停购买国债,缺少每月2000亿元操作,促成了年初国债曲线平坦化。同时,股市风险偏好改善导致资金轮动,电影票房、房地产纾困及AI突破提振市场情绪。
3月全国人大会议临近,央行预计将更宽松,特别是考虑到季节性因素和政府债券到期。历史数据显示,3月全国人大会议期间7天回购利率通常下降。投资者应保持警惕,关注3月政策信号及GDP增长目标对资产价格的影响。
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