浙海德曼688577国金机械丝杠深度关注利润率空间设备潜在超预期

2025-02-26 未知机构任云鹏

利润率可能“超预期”：丝杠加工流程长、工艺复杂，涉及大量“Know How”，中国台湾上银科技21至23年综合毛利率分别为36%/37%/31%（单看滚珠丝杠毛利率或更高）。我们认为，中国大陆丝杠头部企业有望实现较高利润率突破。
空间可能“超预期”：根据测算，2023年中国工业母机丝杠+导轨市场空间为181.6亿元，国内企业占有率仅约25%，有较大进口替代成长空间。人形机器人行业假设平均一台机器人采用10支行星滚柱丝杠（800元/支），百万台出货量对应80亿元潜在市场。汽车行业在线控转向、线控制动、主动悬架等场景均有应用潜力，部分企业已完成汽车丝杠产品交样，2025年有望进一步放量。
设备重要性可能“超预期”：建议关注“铲子股”投资机会，新技术如以车代磨、以铣代磨将带来硬车床、旋风铣床、超硬刀具需求。同时，弹性环节如螺纹磨床市场潜力大，百万台人形机器人出货量对应44至89亿元市场空间，若国内企业实现国产替代突破，成长弹性较大。