钢铁行业供给侧调控消息扰动，原料端铁矿延续弱势

核心观点

• 商品市场整体氛围偏弱，受粗钢减产消息影响，黑色系材端、炉料端表现分化，铁矿石低开后偏弱震荡。
• 外矿发运回升，近端到港压力较小；铁水延续小幅下滑，但钢厂盈利率尚可，预计高炉将延续复产态势。
• 节后铁矿石基本面支撑较强，但材端出口扰动加大、成材供应端调控预期加强，短期高位震荡，3月上旬后关注终端需求对铁水的承接能力。

关键数据

• 铁矿石2505合约：低开偏弱运行，收盘812元/吨，跌幅0.98%，成交量49.5万手，持仓53.7万手，前二十名多空持仓均减少。
• 外矿发运：2月17日-23日，全球总量3066.9万吨，环比增1378.7万吨；澳洲发运1856.1万吨，环比增1067.9万吨，其中对华发运1582.1万吨，环比增913.1万吨。
• 港口到港：中国47港总量2275.1万吨，环比减58.7万吨；北方六港总量1221.8万吨，环比增133.3万吨。
• 矿山产量：全国126家矿山铁精粉日均产量39.44万吨，产能利用率62.52%，环比分别增0.44万吨/天和0.7个百分点。
• 港口库存：持续攀升，钢厂维持低库存策略。

研究结论

• 短期铁矿石高位震荡，操作上建议前期多单逢高止盈，5-9正套继续持有，2505合约关注790-850区间。
• 3月上旬后关注终端需求对铁水的承接能力，宏观政策预期交易逐渐加强。