沪铜利多因素短期仍占上风 沪锡维持偏强运行

沪铜

• 盘面回顾：沪铜主力期货周中小幅回落至7.7万元/吨，COMEX铜小幅收涨形成套利空间；期货换月后上海有色现货转为贴水110元/吨，上期所库存季节性累库至26万吨。精废价差从2800元/吨以上回落至1608元/吨，铜铝比降至3.7，TC负值加深，现货进口窗口关闭。
• 产业表现：ICSG最新报告显示，2024年12月全球精炼铜供应短缺2.2万吨（11月为2.4万吨），全年累计过剩30.1万吨；12月产量237万吨，消费量239万吨，经调整后中国保税仓库库存缺口为5.1万吨（11月为12.7万吨）。
• 核心逻辑：沪铜持仓47万手与当前价格匹配，矿端TC负值加深将迫使冶炼厂减产或再生行业政策放松，精废价差回落显示铜价水分降低。宏观层面欧央行会议纪要影响有限，市场94%预期美联储3月维持利率，1月核心PCE超预期或影响5月决议。
• 观点：短期利多因素占上风，铜价或继续偏强运行；中期因关税政策需求降低和供给逐步释放，存在下降空间。周运行区间7.68万-7.88万元/吨。

沪锡

• 盘面回顾：沪锡主力期货周中震荡收于26.3万元/吨，上期所库存小幅增加，LME库存稳定下降。现货锡进口亏损，40%锡加工费稳定在1.38万元/吨，现货升水维持150元/吨。
• 产业表现：WBMS数据显示，2024年12月全球精炼锡供应过剩0.15万吨（产量3.15万吨，消费3万吨），全年累计供应过剩2.82万吨。
• 核心逻辑：沪锡持仓随价格上涨显示上涨坚实，多头情绪乐观，宏观基本面稳定或延续小幅上涨趋势。高锡价对需求存在抑制，上方或存在阻力。
• 观点：短期保持强势，周运行区间26.2万-27.2万元/吨。