多空分歧出现，甲醇震荡企稳

2025-02-21 陈栋宝城期货王泰华

核心观点：甲醇市场多空分歧出现，呈现震荡企稳走势。节后下游需求修复偏弱，但国内煤炭期货止跌企稳，甲醇装置春季检修阶段到来，供应压力见顶回落。期价维持在2520-2570元/吨区间，累计涨幅0.83%至2547元/吨。
关键数据：
- 2024年国内甲醇新增产能约430万吨，产能增幅4.2%，但新产能对平衡表影响有限。2024年甲醇产量同比增加5-7%，预计2025年产量达8550万吨，同比增加9.5%。
- 2024年甲醇进口量同比大幅下降，1-12月累计进口1349.44万吨，较去年同期减少7.27%。2月进口量降至95-100万吨，3-4月预计回升至105-110万吨。
- 下游需求：甲醛开工率24.52%，二甲醚8.06%，醋酸80.48%，MTBE53.40%，煤制烯烃开工负荷80.09%，烯烃期货盘面利润-227元/吨。
- 库存：华东和华南港口库存89.91万吨，周环比增加2.10万吨；内陆库存46.67万吨，周环比减少3.34万吨。
- 利润：西北煤制甲醇盈利63元/吨，山东126元/吨，内蒙198元/吨，成本利润率2.58%-8.51%。
研究结论：春季检修或因利润改善而规模缩减，产量维持高位。进口量短期内低位，3-4月后压力回升。终端需求偏弱，传统和烯烃需求恢复缓慢，弱需拖累期价。预计后市甲醇期货2505合约继续维持震荡偏弱走势。