一、核心观点
- 近端冲击消退，月差结构或有所反转。
- 美俄关系迅速修复，俄罗斯潜在原油出口修复预期及战争风险溢价出清。
- 伊朗1月份对中国原油出口回升，短期原料供应回暖，对近端沥青供应压力明显。
- 近期天气不佳，终端需求复苏较慢，可能短期累库，近端原料溢价出清。
- 中长期重油估值、终端需求边际好转的大逻辑基础尚在。
【估值端】加工利润持续回升。
【驱动端】短期冲击消退，近端驱动偏弱，中远期偏强。
【基差】南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货
观望。
【月差】如期走弱，短期或继续下行。
【裂解】短线面临调整。
【单边】短期延续调整。
二、现货成交回顾
- 山东、华北、西北、川渝以及云贵地区沥青价格上涨25-150元/吨，其他地区沥青价格持稳。
- 北方市场沥青可流通资源紧张，炼厂及贸易商上调出货价格，带动北方主流成交重心上移。
- 南方市场终端需求回升缓慢，主营炼厂开工水平不高，库存水平维持低位运行，周一中石化沥青船运及铁运价格上调20-50元/吨。
- 周一重庆前沿库沥青价格上调50元/吨。
【后市展望】
- 北方市场在供应低位下，沥青价格将保持坚挺。
- 南方市场虽然终端需求释放缓慢，但主力炼厂低开工低库存，短期内沥青价格或走稳为主。
三、估值和相关油品产业链
- 国内炼厂重交沥青主流成交价较2月13日上涨。
- 沥青价格及基差裂解：各区域市场价和沥青期货主力收盘价对比。
- 基差季节性图表：山东、华北、长三角、东北地区的沥青06、09、12合约基差季节性。
- 月差季节性图表：山东、华北、长三角、东北地区的沥青12合约基差季节性。
- 加工利润估算和焦化料：沥青期货月差（03-06、06-12、06-09、09-12）季节性。
- 本周焦化料市场价格上涨，带动下游用户补货积极性提升。
- 重交沥青主流成交价上涨，需求未有明显提升，炼厂及贸易商走量一般。
- 山东沥青与焦化料价差扩大至600元/吨左右，炼厂生产沥青积极性较低。
四、开工和检修
- 国内沥青周度产量及开工率：各区域沥青周度产量、国内沥青周度总开工率、长三角地区沥青周度开工率、山东地区沥青周度开工率、华南西南地区沥青周度开工率。
- 主营和地炼沥青月度排产量及实际产量。
五、原料端
- 主营炼厂沥青月度排产量及实际产量：主营炼厂沥青月度排产量季节性、主营炼厂沥青月度实际产量季节性、地炼沥青月度排产量季节性、地炼沥青月度实际产量季节性。
六、进出口
- 韩国：韩国沥青华东到岸价上涨，主要流入长三角及山东沥青库。
- 新加坡：新加坡船货华南到岸价坚挺，远期船货报价上涨趋势。
- 进口沥青市场综述和展望：受国产沥青资源价格上涨带动，进口沥青价格坚挺。
七、需求端
- 我国沥青累计进口量（韩国、马来西亚、新加坡）季节性。
- 钢联沥青大样本表需季节性、中国沥青周度表需（剔除进出口）季节性、国内沥青周度出货量（钢联）季节性、国内沥青周度出货量-华北（钢联）季节性、国内沥青周度出货量-山东（钢联）季节性、国内沥青周度出货量-华东（钢联）季节性。
- 地方政府专项债新增发行额：新增债券、专项债券。
- 道路、防水、焦化、船燃需求：国内沥青周度出货量-山东（钢联）季节性、国内沥青周度出货量-华东（钢联）季节性。
- 沥青和改性沥青需求：百川统计道路沥青月度消费季节性、百川统计焦化沥青月度消费季节性、百川统计防水沥青月度消费季节性、百川统计船燃沥青月度消费季节性。
八、库存
- 国内54家样本企业沥青周度销量（钢联）季节性、道路改性沥青周度开工率（钢联）季节性、防水卷材沥青周度开工率（钢联）季节性、改性沥青周度开工率（钢联）季节性。
- 中国沥青炼厂周度库存季节性、国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性、国内沥青社库库存率（百川样本）季节性。
- 国内沥青厂库库存率-华北山东（百川样本）季节性、国内沥青厂库库存率-华南（百川样本）季节性、国内沥青厂库库存率-长三角（百川样本）季节性、国内沥青厂库库存率-东北（百川样本）季节性、国内沥青社库库存率-山东（百川样本）季节性、国内沥青社库库存率-江苏（百川样本）季节性、国内沥青社库库存率-广东（百川样本）季节性、国内沥青社库库存率-浙江（百川样本）季节性、中国沥青周度总库存季节性。
九、天气预报
- 未来10天，黄淮、江汉、江淮、江南、华南及四川盆地、贵州东部、云南南部等地累计降水量有10～30毫米，其中江南中西部、广西北部等地局部有40～70毫米，上述部分地区降水量较常年同期偏多4～8成，我国其余大部地区降水偏少。
- 未来10天，影响我国的冷空气活动频繁，但势力不强，22-25日中东部大部地区平均气温较常年偏低1～2°C，26-28日气温显著回升，3月1-3日受冷空气影响，中东部地区气温将再度下降。
