长江期货白糖周报外盘&基本面共振，糖价反弹走高
整体观点
国际糖市方面，巴西出口受限、印度产量下降，市场预期短期国际贸易流偏紧，支撑期价持续走高。但泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加，加之新产季巴西增产预期，全球增产周期下产业供需偏宽松格局延续，中长期面临全球供应宽松风险。国内方面，受ICE反弹带动及广西糖厂收榨加速，产糖量增速不及预期影响，短期期价延续反弹。但随着产区累库进程加快，国内进入累库高峰期，工业库存增加，供应充足，叠加消费逐步进入淡季，上方空间或有限，短期维持震荡整理。
行情回顾
本周国内期货价格震荡走强，基差扩大；国际方面，巴西出口同比减少，叠加巴西海关审计罢工影响港口货物通关，短期市场预计短期贸易流偏紧，支撑期价反弹走高；国内方面，受ICE期价反弹带动及前期广西蔗区干旱导致产量增速不及预期，周内郑糖反弹走高，但近期广西主产区出现持续性小雨，旱情或有所缓解，叠加消费淡季，供应增加局面下，上涨动力不足。
食糖供需平衡表
截至2025年1月底，全国累计产糖749万吨，同比增163万吨；累计销糖374万吨，同比增62万吨；销售进度较上年度同期有所放缓。新糖集中上市，工业库存季节性增加，食糖现货供应相对充裕。后期需关注天气对压榨进度、甘蔗种植及出苗的影响。
宏观面
美元相对于巴西雷亚尔持续走弱，巴西雷亚尔货币维持强劲；原油市场走势调整，走势偏强。
国际重要新闻
- 泰国2024/25榨季截至2月19日，产糖量为767.78万吨，较去年同期的704.1万吨增加63.68万吨，增幅9.04%。
- 印度糖业贸易协会预计2024/25榨季印度食糖产量可能低于2650万吨，2025年食糖出口量达100万吨的可能性非常大。
- 巴西港口和机场遭遇数百万损失，严重干扰了货物通关，桑托斯港集装箱积压增多，处理时间延长至35至40天。
国内要闻
- 2025年2月上半月关税配额外原糖实际到港0吨，本月预报到港0吨。
- 截至2月20日，广西2024/25榨季累计收榨糖厂18家，同比增加11家；已收榨糖厂产能13.9万吨，同比增加12.2万吨。
- 截至2025年2月19日，广西来宾东糖凤凰有限公司共榨蔗74.8万吨，产糖10.4万吨，产糖率达到13.92%。
持仓数据
- CFTC最新报告显示，截止2月11日，ICE非商业多头持仓手数231941张，非商业空头持仓手数258467张，非商业多头净持仓26526张，较上周减少6583张。
- 国内期货仓单合计24552张，较上周增加351张。
内外价差
- 纽约糖配额内进口成本5593元/吨，相比日照糖贴水482元/吨，本周国内（日照地区）现货糖价较上周持平。
- 纽约糖配额外进口成本7205元/吨，相比日照糖升水1130元/吨，利润走扩。
策略建议
建议根据企业成本高位套保。
