白糖周报：外盘&基本面共振，糖价反弹走高

整体观点：国际糖市方面，巴西和印度产量下降支撑ICE糖价反弹，但泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加，加之新产季巴西增产预期仍存，全球增产周期下产业供需偏宽松格局延续，中长期面临全球供应宽松风险。国内方面，短期受ICE反弹带动及广西蔗区干旱导致产糖量预期下调影响，短期期价延续反弹，但随着产区累库进程加快，国内进入累库高峰期，工业库存增加，供应充足，叠加消费逐步进入淡季，上方空间或有限，短期维持震荡运行。

行情回顾：本周国内期货价格震荡走强，基差走弱；国际方面，受巴西1月下半月糖产量及出口同比减少，叠加印度糖产量也同比减少，支撑期价反弹走高；国内方面，受ICE期价反弹带动及广西蔗区干旱导致产量预期下调影响，周内郑糖反弹走高，盘面维持震荡偏强格局。

食糖供需平衡表：截至2025年1月底，全国累计产糖749万吨，同比增163万吨；累计销糖374万吨，同比增62万吨；销售进度较上年度同期有所放缓。新糖集中上市，工业库存季节性增加，食糖现货供应相对充裕。后期需关注天气对压榨进度、甘蔗种植及出苗的影响。

宏观面：巴西货币走强，原油调整走强。美元相对于巴西雷亚尔持续走弱，巴西雷亚尔货币继续走强；原油市场走势调整，走势偏强。

国际重要新闻：

• 巴西港口等待装运食糖的船只数量环比减少，桑托斯港等待出口的食糖数量为92.68万吨。
• 印度马邦糖业委员会办公室报告显示，2024/25榨季截至2月11日，该邦已有20家糖厂收榨，同比增加12家，产糖652万吨，同比减少120.9万吨。
• 巴西1月下半月甘蔗入榨量同比减少66.33%，产糖量为0.7万吨，同比降幅达73.77%。

国内要闻：

• 截至2月13日，广西2024/25榨季累计收榨糖厂6家，同比增加3家，已收榨糖厂产能4.55万吨，同比增加3.25万吨。糖厂集中收榨时间将从2月中下旬开始，至3月上旬。
• 原糖（关税配额外）：本期及下月进口实际装船和到港量均为0吨。
• 内蒙古甜菜糖厂截至1月底已有6家停机，5家仍在压榨，累计产糖62.8万吨，同比增加9.3万吨。

持仓数据：CFTC最新报告显示，截止2月4日，ICE非商业多头持仓较上周增加3675张。国内期货仓单合计24552张，较上周增加351张。

内外价差：纽约糖配额外进口成本6936元/吨，相比日照糖升水861元/吨，利润走扩。

策略建议：建议根据企业成本高位套保。