12月美国经济数据综述：四季度经济增速创年内新高

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  四季度经济增速创年内新高——12月美国经济数据综述 11月数据显示，美国经济出现了小幅的回落，与我们的预期相符，美国财政扩张力度收敛，国债余额同比增速下行（详见《略有回落——11月美国经济数据综述》，2017-1-12）。12月的数据显示，美国基本面数据没有继续恶化，反而出现了一些改善，不过财政扩张力度收敛的态势未变。2016年四季度美国实际GDP同比增长1.9%，创年内新高；2016年全年，美国实际GDP增长1.6%，2017年几乎肯定会高于这一水平。  市场观察：股票市场上涨，债券市场利率下行 周四股票市场上涨，货币市场利率小幅波动，债券收益率下行。国债期货上涨，可转债涨少跌多，美元兑人民币下行。  备忘录 1、2月16日，对于金隅股份被核准放债，有媒体称时隔三个月证监会再次放行房企公司债，21世纪经济报道证实此为误传，金隅股份并不属于房地产类，最近三个月房地产类公司债的现状仍是，只见受理、反馈，不见发行。 2、2月16日，中国外储跌破3万亿美元引发了对于利率、信贷增长、政策风险等带来连锁反应的担心。评级公司标普陈锦荣称，这不会威胁到中国主权信评，因外储仍充足，经常账户仍为盈余，可满足外部需求和负债。 3、2月16日，中金所今日公告松绑股指期货，下调交易手续费、降低保证金比例、放宽持仓数。自2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限。 4、2月16日，新华社今日刊文称，健康的资本市场离不开良好的市场生态，监管层的稽查风暴正重塑市场生态。中国资本市场进入“严监管时代”，通过监管，引导资本市场回归“初心”，真正为实体经济注入活力。 5、2月16日，网易援引媒体称，证监会计划推出限制再融资的政策，包括1年或1年半中，只允许一次再融资。证监会还可能计划限制再融资规模，包括按照市值一定比例确定再融资规模。  风险提示：有重要因素未列入分析框架。 Tabl e_Title 2017年02月16日 四季度经济增速创年内新高——12月美国经济数据综述 Tabl e_Bas eI nfo 固定收益定期报告 证券研究报告 罗云峰 分析师 SAC执业证书编号：S1450515060002 luoyf@essence.com.cn 010-83321039 徐阳 报告联系人 xuyang@essence.com.cn 010-83321036 Tab le_Report 相关报告 四季度欧英日GDP同比均处于年内最高水平——12月欧英日经济数据综述 2017-02-15 全面去杠杆大幕拉开——12月中国债务数据综述 2017-02-04 罕见的反弹——12月经济数据综述 2017-01-20 11月基础货币余额同比上升，银行超储率下降 2017-01-04 金融机构负债同比增速连续第二个月全面反弹——10月金融机构债务数据综述 2016-12-01 2 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 12月基础货币余额同比和银行超储率双双大幅上升 11月数据显示，美国经济出现了小幅的回落，与我们的预期相符，美国财政扩张力度收敛，国债余额同比增速下行（详见《略有回落——11月美国经济数据综述》，2017-1-12）。12月的数据显示，美国基本面数据没有继续恶化，反而出现了一些改善，不过财政扩张力度收敛的态势未变。2016年四季度美国实际GDP同比增长1.9%，创年内新高；2016年全年，美国实际GDP增长1.6%，2017年几乎肯定会高于这一水平。 （1）四季度美国GDP同比增长1.9%，创年内新高。四季度美国GDP环比折年增长1.9%，低于前值3.5%；不过从同比数据上看，四季度美国GDP增长1.9%，高于前值1.7%，创年内新高。2016年美国经济增长1.6%，大幅低于前值2.6%，是后次贷危机（2010年）以来的最低水平（2011年经济增速亦为1.6%），这里面有基数调整的原因，2017年美国经济增速几乎肯定会高于2016年的水平。 （2）12月美国制造业PMI高于前值、服务业拖累综合PMI低于前值。12月美国ISM制造业PMI录得54.5，前值53.2，连续4个月上升；12月美国ISM服务业PMI录得56.6，低于前值57.2。12月美国Markit制造业PMI录得54.3，前值54.1；12月美国Markit服务业PMI录得53.9，前值54.6；12月美国Markit综合PMI录得54.1，前值54.9。 （3）12月零售环比升幅高于前值，消费者信心显著上升。12月，密歇根消费者信心指数98.2，前值93.8。12月，个人可支配收入折年14.3万亿美元，个人消费支出折年13.0万亿美元，均高于前值。12月零售环比增长0.6%，前值增长0.2%。 （4）12月失业率上升，新增非农就业人数下降，劳动参与率上升。12月，美国新增非农就业人口15.7万人，前值16.4万人。12月，美国失业率4.7%，前值4.6%；劳动力参与率62.7%，前值62.6%。 （5）12月CPI、PPI同比双双大幅高于前值。12月CPI同比增长2.1%，前值1.7%；12月PPI同比增长2.6%，前值0.4%。 （6）12月进出口环比双双上升，逆差443亿美元，前值逆差调整为457亿美元。 （7）12月制造业全面改善。12月全部制造业出货量、耐用品出货量、工业总体产出指数、工业产能利用率均高于前值。 （8）12月新房销售恶化，二手房销售改善，房价环比上涨。12月新屋销售环比下跌10.4%，前值上涨4.7%；12月成屋签约销售指数环比上涨1.6%，前值下跌2.5%；12月美国房价环比上涨。 （9）12年国债收益率上升、信用利差下降、美元指数上升、恐慌指数下降、国债余额同比下降。12月末美联储资产规模4.5万亿美元，略高于前值；12月末美国国债规模20.0万亿美元，同比增长5.6%，前值19.9万亿美元，同比增长6.0%；12月美国10年国债收益率均值2.49%，前值2.14%；12月美国信用利差均值3.74%，前值4.46%；12月美元指数均值102.0，前值99.8；12月标普恐慌指数均值12.5，前值15.2。 2. 市场观察 2.1. 货币市场利率小幅下行。 周四银行间同业拆借1天期品种报2.3796%，升6.71个基点，7天期报2.9064%，降27个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.4404%，升14.80个基点，7天期报3.1258 %，降3.43个基点。 2.2. 债券市场利率下行。 周四利率债收益率整体下行。国债曲线5年期上行1BP至3.07%；7年期下行4BP至3.23%；10年期下行5BP至3.36%。国开债7年期下行2BP至4.13%；10年期下行4BP至4.12%。 3 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 信用债收益率小幅波动。中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率稳定于3.79%，6M期限收益率下行1BP至3.80%，1年期收益率下行1BP至3.98%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率稳定于4.19%，5年期收益率下行2BP至4.42%水平。中债城投债收益率曲线（AAA）3M上行2BP至3.97%。3年期上行2BP至4.34%，5年期稳定在4.52%的水平。中债城投债收益率曲线（AA）5年期稳定在4.99%的水平。 2.3. 国债期货上涨。 周四10年期国债期货主力合约T1706收盘报95.145元，涨0.805，成交52308手，持仓54827手。 2.4. 股票市场反弹，可转债涨少跌多。 周四上证综指涨0.52%报3229.62点；深成指涨0.75%报10253.96点；创业板指涨0.28%报1897.63点。两市成交4510亿元，上日为5192亿元。申万行业多数走强，仅传媒独自下跌，家电、有色金属、煤炭、轻工、交运、建材、化工、钢铁普遍造好。 可转债涨少跌多。广汽转债、16凤凰E、三一转债分别上在0.44%、0.16%、0.11%。九州转债、白云转债、洪涛转债分别下跌0.79%、0.74%、0.56%。 2.5. 美元兑人民币下行。 周一美元兑人民币中间价报6.8629，下行3基点。美元兑人民币报6.8585，下行87BP；截至21:00，美元兑离岸人民币报6.8440。 3. 备忘录 1、2月16日，对于金隅股份被核准放债，有媒体称时隔三个月证监会再次放行房企公司债，21世纪经济报道证实此为误传，金隅股份并不属于房地产类，最近三个月房地产类公司债的现状仍是，只见受理、反馈，不见发行。 2、2月16日，中国外储跌破3万亿美元引发了对于利率、信贷增长、政策风险等带来连锁反应的担心。评级公司标普陈锦荣称，这不会威胁到中国主权信评，因外储仍充足，经常账户仍为盈余，可满足外部需求和负债。 3、2月16日，中金所今日公告松绑股指期货，下调交易手续费、降低保证金比例、放宽持仓数。自2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限。 4、2月16日，新华社今日刊文称，健康的资本市场离不开良好的市场生态，监管层的稽查风暴正重塑市场生态。中国资本市场进入“严监管时代”，通过监管，引导资本市场回归“初心”，真正为实体经济注入活力。 5、2月16日，网易援引媒体称，证监会计划推出限制再融资的政策，包括1年或1年半中，只允许一次再融资。证监会还可能计划限制再融资规模，包括按照市值一定比例确定再融资规模。 4 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 罗云峰声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本