本周行情回顾
- 医药生物指数上涨 1.88%，跑赢沪深 300 指数和上证综指，行业涨跌幅排名第 9。
- 2 月 21 日，医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 26X，位于历史均值上下 1 和 2 倍标准差之间，较 2 月 14 日上涨 0.4，比历史均值低 8 个单位。
- 13 个医药 III 级子行业中，8 个上涨，5 个下跌。医疗研发外包涨幅最大（11.3%），线下药店跌幅最大（-3.06%）。
- 估值最高的子行业为医院（PE(TTM) 43X）。
本周个股表现
- A 股 477 支医药生物个股中，240 支上涨（50.31%）。涨幅前十的个股包括安必平（+48.91%）、迈威生物（+21.69%）、国际医学（+20.07%）等。
- A 股跌幅前十的个股包括双成药业（-9.85%）、华人健康（-9.23%）、海泰新光（-8.61%）等。
- A 股成交额前十的个股包括美年健康、药明康德、恒瑞医药、迪安诊断等。
- 港股 104 支个股中，87 支上涨（83.65%）。涨幅前十的个股包括德琪医药-B（+83.04%）、腾盛博药-B（+41.07%）、药明巨诺-B（+40.94%）等。
- 港股跌幅前十的个股包括科笛-B（-12.40%）、高视医疗（-5.03%）、方达控股（-4.03%）等。
周观点
- 申万医药指数继续领跑沪深 300 指数。AI、创新药、创新器械等个股涨幅较大，领涨个股与创新（AI、创新药、创新器械、脑机接口等）相关；领跌个股多为中药板块。
- 医药板块持续爆发，印证底部位置。未来创新硬科技（创新药、创新器械、AI 医疗、脑机接口、机器人、干细胞等）将是市场主要方向。
- 2024 年 Q4 基金持仓医药进一步下降，2025 年医药板块在底部位置，持仓增加将引发新行情。
- 关注医疗硬科技、医疗消费、出海、大国央企医药企业、新技术方向落地等领域。
本周细分行业点评
- 支付端转暖，创新药春天正来时。国家医保局推出多项支持方案，包括设立创新药专门“丙类目录”、医保商保一站式结算、医保基金腾挪等。
- 看好创新药行业，关注临床真获益及真创新的品种，关注并购及出海标的。
- 肿瘤免疫领域：康方生物、艾力斯等；慢病专科领域：艾迪药业、绿叶制药、特宝生物等；0 到 1 国产新药自研能力：迪哲医药、亚盛医药、亚虹医药、泽璟制药、博安生物等。
- 全球对国产新药的认可：亿帆医药、和黄医药、和铂医药、科伦博泰、百利天恒、康方生物、恒瑞医药等。
本周新发报告
- 公司深度凯莱英：《小分子重回稳健增长，新兴业务精彩纷呈》。公司是 CDMO 领域领先企业，提供小分子药物全生命周期外包服务，小分子业务稳中向好，新兴业务（多肽、寡核苷酸、ADC 等）开启增长新阶段。
- 公司深度艾力斯：《艾弗沙开花结果，走出去引进来巩固产品生态》。公司核心产品艾弗沙®（甲磺酸伏美替尼片）商业化快速放量，公司在肺癌领域积极开展业内合作，通过伏美替尼 Newco 出海开启了全球化发展的新征程。
风险提示
