2024年末商业银行监管数据显示，总资产、负债同比增速均为7.2%、7.1%，贷款增速7.6%略高于资产；净息差为1.52%，环比下降1bp，下行压力减弱；不良率1.50%，环比降6bp，风险持续改善。
国有行盈利增速改善，城、农商行利润负增长。全年商业银行净利润同比下降2.3%，环比下降2.8pct，国行净利润同比-0.5%，降幅收窄0.8pct；股份行同比增2.4%，增幅扩大1.2pct；城行-13.1%，农商行-9.8%，利润增长显著放缓。国股行Q4盈利改善或源于息差下行压力趋缓（净息差1.44%-1.61%，环比降1-2bp）及金市业务贡献收益（债券收益率降幅显著，长久期利率债价格上升）；城商行盈利负增或因量价两端压制息差（贷款增速8.1%，环比降1pct，新发放贷款收益率或下降，负债端重定价改善或集中于2025，息差环比降5bp至1.38%）及部分投资相关收益未体现在利润表；农商行盈利下降除上述因素外，拨备因素或形成负贡献。
国有行规模增长边际承压，城商行信贷增速放缓。年末国行资产、负债增速较Q3末均下降1.6pct，降幅最大，主要源于同业存款自律机制下负债短缺抑制资产投放；国行贷款增速9.0%，环比下降0.4pct小于资产端，一方面负债短缺下仍优先配置信贷，另一方面金融投资交易、同业融出等时点行为或影响非贷资产增长；城商行信贷增速环比下降1.0pct，部分城商行前三季度已完成全年信贷任务。
风险资产大幅压降，不良结构反映不良生成率边际改善。年末不良率、关注率环比均降6bp至1.50%、2.22%，不良额环比下降2.9%。其中农商行不良率降24bp至2.80%，不良额降7.0%，风险资产压降，资产质量大幅改善。不良贷款结构呈现次级类规模下降、可疑类平稳、损失类上升，损失类增长主要源于前期次级及可疑类风险下迁，判年内不良生成率或持续改善。农商行拨备覆盖率升7.63pct至156.40%，拨备增长与不良下降趋势分化，主要源于不良额虽减少但下迁至损失类增多，损失类贷款计提预期信用损失超90%。
投资建议：低利率环境下，分红高的银行投资价值凸显，股息确定性强的标的或受益；稳增长政策效果显现或带来规模盈利增长企稳，上市银行表现或优于行业水平，受益标的：农业银行、中信银行、招商银行、江苏银行、北京银行等。
风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期。
