有色金属周报：国内政策表态积极，继续看好春季行情

核心观点

• 工业金属：国内政策表态积极，看好金属价格春季行情。1月美国零售销售疲软，国内新增社融超预期，支持金属价格上行。
• 铜：供应端铜精矿进口减少，冶炼厂盈利恶化；需求端铜线缆企业开工率提升，复工复产持续推进。
• 铝：氧化铝现货价格企稳，但产能高位，价格顶部压力存；需求端终端企业刚需备库，社会库存累增但增幅趋缓。
• 能源金属：短期供给增量趋势明确，下游刚需采购为主，锂价或偏弱运行。锂盐厂检修结束，供给增量明显；钴市场库存充足，需求谨慎；镍因成本倒挂部分工厂未复工，下游订单下降。
• 贵金属：特朗普政策威胁提振避险需求，看好金银价格后续表现。美联储不急于降息，但关税不确定性仍支撑金银。

关键数据

• 指数表现：上证综指涨0.97%，沪深300指数涨1.00%，SW有色指数降1.52%，COMEX黄金涨1.70%，COMEX白银涨0.12%。
• 工业金属价格变动：LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.54%、0.53%、2.87%、1.03%、0.16%、3.17%。
• 工业金属库存变动：LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.59%、4.91%、-5.56%、-1.72%、4.92%、-5.63%。
• 锂价：碳酸锂现货价格区间震荡，氢氧化锂价格下降，磷酸铁锂价格持稳，钴酸锂价格小幅下跌。
• 钴价：现货市场库存较多，需求有限，预计偏弱运行。

研究结论

• 工业金属：短期看政策利好和需求复苏，但供应端压力和库存累积限制上涨空间，建议关注洛阳钼业、紫金矿业等。
• 能源金属：锂、钴、镍短期供大于求，价格或偏弱，建议关注藏格矿业、中矿资源等。
• 贵金属：金银价格受避险需求支撑，看好后市，建议关注万国黄金集团、中金黄金等。
• 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。

行业及个股表现

• 基本金属：价格与股票相关性复盘，铝、铜、锌等价格与库存、成本、需求关联分析。
• 工业金属：铝、铜、锌、铅、锡、镍的价格、利润、成本库存详细分析。
• 贵金属：金银价格受央行BS、实际利率、ETF持仓等因素影响。
• 能源金属：钴、锂、镍的价格跟踪及供需分析，价差变化。
• 其他小金属：稀土价格保持稳定，市场观望情绪浓厚。