周度评估及策略推荐
- PX:价格震荡偏弱,05合约单周下跌38元至7196元。供应端,中国和亚洲负荷环比下降;需求端,PTA负荷下降,检修季到来。库存12月底去库9万吨,但1月平衡表预示累库,2月检修计划少,负荷高,整体平衡略宽松。估值端,PXN小幅上升,石脑油裂差下降,芳烃调油价值弱于化工。短期建议观望,等待检修和芳烃价差走扩。
- PTA:价格震荡走势,05合约单周上涨2元至5108元。供应端,PTA负荷下降,检修季到来;需求端,聚酯负荷上升,终端订单和库存上升。库存截至2月14日累库14万吨,但累库周期即将结束。加工费持续走扩,但绝对价格受原油影响。短期建议观望,关注3月检修季和加工费改善。
- MEG:价格震荡偏弱,05合约单周下跌52元至4666元。供应端,国内负荷下降,海外检修季到来;需求端,聚酯负荷上升。港口库存累库趋势预计缓解,3月后有望结束累库周期。成本端乙烯上升,煤炭弱势,煤制利润偏强。短期震荡偏弱,关注3月做多机会,但需防范检修落地不及预期和库存负反馈风险。
期现市场
- PX:价差震荡偏弱,基差上升;持仓上升,成交回暖。
- PTA:价差、基差均走弱;成交、持仓均位于低位。
- MEG:基差下行,价差偏弱;持仓上升,成交历史低位。
对二甲苯基本面
- 供给:2025年预期投产一套,2024年计划重启和检修。国内负荷稳定,海外负荷下降。12月进口下滑。
- 库存:社会库存12月去库,仓单边际上升。
- 成本利润:PXN震荡,短流程利润下滑。
- 芳烃调油:汽油裂解价差下降,美韩芳烃价差偏低,调油价值弱于化工。
PTA基本面
- 供给:一季度计划投产一套,本周负荷下降,检修季到来。12月出口量大幅下降。
- 库存:库存上累,仓单企稳,在港库存上升,下游库存去化。
- 利润估值:盘面加工费大幅反弹。
乙二醇基本面
- 供给:一季度预期投产三套,本周负荷下降,海外检修季到来。12月进口回升,后续预期持续回升。
- 库存:港口持续累库,下游库存去化。
- 成本:乙烯上升,煤炭弱势。
- 利润:油制利润下滑,煤制利润偏强,EO/EG价差上升,进口利润转弱。
聚酯及终端
- 供给:近期投产数量较多,开工持续上升,化纤负荷回升,甁片负荷下滑。
- 出口:12月持续上升。
- 库存:库存五年期高位,短纤持续累库,甁片绝对库存高位。
- 产销率:长丝利润偏强,甁片利润承压,短纤利润走弱。
- 终端:开工持续回暖,订单上升,库存上升,原料去库。
- 美国服装库存:批发库存低于疫情前高点,库存边际下降。
研究结论
- PX短期跟随成本原油波动,建议观望。
- PTA加工费改善空间有限,短期跟随原油为主,建议观望。
- MEG短期震荡偏弱,关注3月做多机会,但需防范风险。
- 聚酯及终端库存高位,但开工和订单回升,关注后期变化。