周度评估及策略推荐
- PX：价格震荡偏弱，05合约单周下跌38元至7196元。供应端，中国和亚洲负荷环比下降；需求端，PTA负荷下降，检修季到来。库存12月底去库9万吨，但1月平衡表预示累库，2月检修计划少，负荷高，整体平衡略宽松。估值端，PXN小幅上升，石脑油裂差下降，芳烃调油价值弱于化工。短期建议观望，等待检修和芳烃价差走扩。
- PTA：价格震荡走势，05合约单周上涨2元至5108元。供应端，PTA负荷下降，检修季到来；需求端，聚酯负荷上升，终端订单和库存上升。库存截至2月14日累库14万吨，但累库周期即将结束。加工费持续走扩，但绝对价格受原油影响。短期建议观望，关注3月检修季和加工费改善。
- MEG：价格震荡偏弱，05合约单周下跌52元至4666元。供应端，国内负荷下降，海外检修季到来；需求端，聚酯负荷上升。港口库存累库趋势预计缓解，3月后有望结束累库周期。成本端乙烯上升，煤炭弱势，煤制利润偏强。短期震荡偏弱，关注3月做多机会，但需防范检修落地不及预期和库存负反馈风险。
期现市场
- PX：价差震荡偏弱，基差上升；持仓上升，成交回暖。
- PTA：价差、基差均走弱；成交、持仓均位于低位。
- MEG：基差下行，价差偏弱；持仓上升，成交历史低位。
对二甲苯基本面
- 供给：2025年预期投产一套，2024年计划重启和检修。国内负荷稳定，海外负荷下降。12月进口下滑。
- 库存：社会库存12月去库，仓单边际上升。
- 成本利润：PXN震荡，短流程利润下滑。
- 芳烃调油：汽油裂解价差下降，美韩芳烃价差偏低，调油价值弱于化工。
PTA基本面
- 供给：一季度计划投产一套，本周负荷下降，检修季到来。12月出口量大幅下降。
- 库存：库存上累，仓单企稳，在港库存上升，下游库存去化。
- 利润估值：盘面加工费大幅反弹。
乙二醇基本面
- 供给：一季度预期投产三套，本周负荷下降，海外检修季到来。12月进口回升，后续预期持续回升。
- 库存：港口持续累库，下游库存去化。
- 成本：乙烯上升，煤炭弱势。
- 利润：油制利润下滑，煤制利润偏强，EO/EG价差上升，进口利润转弱。
聚酯及终端
- 供给：近期投产数量较多，开工持续上升，化纤负荷回升，甁片负荷下滑。
- 出口：12月持续上升。
- 库存：库存五年期高位，短纤持续累库，甁片绝对库存高位。
- 产销率：长丝利润偏强，甁片利润承压，短纤利润走弱。
- 终端：开工持续回暖，订单上升，库存上升，原料去库。
- 美国服装库存：批发库存低于疫情前高点，库存边际下降。
研究结论
- PX短期跟随成本原油波动，建议观望。
- PTA加工费改善空间有限，短期跟随原油为主，建议观望。
- MEG短期震荡偏弱，关注3月做多机会，但需防范风险。
- 聚酯及终端库存高位，但开工和订单回升，关注后期变化。
