新增检修装置检修时间较短 聚丙烯补仓意愿偏弱

核心观点与关键数据

• 市场行情：2月19日，聚丙烯期货主力合约收涨0.08%至7414.0元，资金整体流入1817.69万元，持仓量增加2977手至392838手，增仓震荡运行。
• 供应端：新增中景石化二线、裕龙石化一线等检修装置，PP企业开工率下降至83%左右，标品拉丝生产比例上涨至29%左右。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产，节后石化库存处于近年同期平均水平，但累库幅度较近年春节略高。
• 需求端：春节假期后第二周，PP下游整体开工环比继续回升，其中塑编开工率环比回升8.6个百分点至42.5%，均处于年内较低水平。塑编订单继续回升，但下游暂未开启节后大幅补库。
• 原料端：布伦特原油04合约上涨至76美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于850美元/吨。

研究结论与策略建议

• 后市展望：元宵节后下游需求有望恢复加速，部分现货标品价格开始上涨，建议PP05合约前期空单部分止盈后轻仓持有。由于农膜订单开始增加，此前多PP空L头寸止盈离场。
• 成交情况：近期新增检修装置检修时间较短，下游恢复缓慢，补仓意愿偏弱，成交一般。
• 库存与价格：石化早库累库49万吨至96万吨，但累库幅度较近年春节略高；周三石化早库环比减少1万吨至88万吨，较去年农历同期低了0.5万吨，目前石化库存处于近年同期平均水平。PP现货品种价格多数稳定，拉丝报7270-7610元/吨，共聚报7385-7790元/吨。