事件点评：投资标的摩漾生物CaHA面部填充剂获批，公司“双美”战略布局更进一步

核心观点与事件

丸美生物投资标的上海摩漾生物的“注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂”Aphranel ® 优法兰获国家药品监督管理局注册证，成为国内首款合规的CaHA面部填充剂，填补国内鼻唇沟适应症产品空白。该产品结构包括羟基磷酸钙等，采用预灌封注射器包装，适用于中重度鼻唇沟皱纹矫正。丸美生物2023年投资摩漾生物，布局羟基磷灰石赛道，彰显其在医美领域的战略眼光。

公司战略与布局

丸美生物持续深化“双美”战略：

1. 生活美容领域：以抗衰品牌丸美为核心，辅以彩妆品牌恋火和功能性护肤品牌春纪，构建多元化品牌矩阵。2024年/2025年1月，丸美在抖音渠道销售额分别为13.87/1.61亿元，同比增长87.53%/104.40%。
2. 医美领域：通过自研重组胶原蛋白等新材料、新技术提升竞争力，并投资摩漾生物、美央、圣至润合等企业，抢占医美市场先机。

投资建议与数据

公司是国内眼部护理及抗衰龙头企业，丸美品牌渠道与产品结构调整恢复稳健增长，恋火品牌差异化深耕底妆赛道。预计2024-2026年归母净利润分别为3.63、4.70、5.75亿元，对应PE分别为33X、25X、21X，维持“推荐”评级。

风险提示

行业竞争加剧、新品开发不及预期、线上渠道转型不及预期。