宇通客车2025年1月销量为2550辆,同比下滑8.83%,环比下滑70.40%,产量为2560辆,同比下滑14.58%,环比下滑62.92%。主要受春节假期影响,工厂放假及市场需求减弱导致产销数据下滑。尽管整体下滑,但轻型客车成为亮点,1月销量同比增长74.32%。政策方面,《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》提升新能源公交车补贴标准,为后续市场带来增长动力。看好以旧换新政策对公交销量的拉动,预计公司后续月份产销将回升。盈利预测方面,维持2024~2026年营业收入预测分别为365/429/499亿元,同比增长35%/18%/16%;归母净利润预测分别为40.6/46.3/55.5亿元,同比增长124%/14%/20%,对应PE为14/13/10倍,维持“买入”评级。风险提示包括全球经济复苏不及预期及国内外客车需求低于预期。