可转债周报：转债估值相对高位，关注结构性行情

2025-02-17 刘文蓉财信证券极度近视

核心观点
- 股市：DeepSeek-R1性能提升推动AI主题与春季躁动行情共振，但TMT板块拥挤度升高，止盈压力显现。中长期看，社融信贷改善及两会稳增长政策预期支撑权益市场震荡向上。
- 债市：资金面紧平衡，债市阶段性调整，但利率大幅上行基础不足。
- 转债：估值相对高位，关注结构性行情，建议均衡配置中大盘、低价偏债及偏股成长品种。
关键数据
- 二级市场：上证指数周环比上涨1.3%，上证转债上涨0.13%；利率债收益率上行（1年期国债上行12BP，10年期国债上行2BP）。
- 行业表现：转债市场通信、计算机、传媒涨幅居前（5.56%、4.4%、3.81%），社会服务、国防军工跌幅较大（-1.88%、-0.86%）。
- 个券表现：渝水转债涨23.04%领涨，松原转债跌10.43%领跌。
- 估值：转股溢价率中位数31.95%（周环比下跌1.23个百分点），平价低于100元转债溢价率均值73.62%（周环比下跌3.62个百分点）。
研究结论
- 投资方向：关注AI（deepseek概念、国产算力）、高股息、并购重组、破净央国企、化债等方向转债。
- 风险提示：转债估值回落、股市波动风险。
一级市场
- 无转债发行，渝水转债上市（规模19亿元，环保行业）。待发新券11家，规模170亿元；已通过上市委4家，规模75亿元。