可转债周报：高估值+正股分化，转债仍为结构性行情

此研报总结如下：

核心观点

• 股市与债市展望：

  • 市场处于窄幅震荡状态，经济基本面修复放缓，同时受到人民币贬值和美国债务上限问题的扰动。
  • 转债市场处于高估值水平，跟随正股上涨的收益受限，且在存量博弈下正股呈现分化现象。

• 策略建议：

  • 关注复苏方向上的结构性机会，包括医药、新能源、大消费板块。
  • 遵循数字经济和国产替代相关方向，尤其是政策支持度高的领域。
  • 在中国特色估值体系下，关注具有中长期配置价值的央国企，尤其是估值仍处于历史低位的。

二级市场总结

• 市场行情：

  • 上周（5.15-5.19），上证指数、上证转债、中证转债和深证转债分别上涨0.34%、0.76%、0.9%、1.17%，显示转债跟随权益市场上涨。

• 估值分析：

  • 转债估值呈现分化趋势，全市场转债价格中位数和算术平均数分别上涨1.36%和下跌0.02%，转股溢价率中位数和算术平均数分别下降0.49个百分点和0.45个百分点。

一级市场总结

• 转债发行与上市：

  • 上周无新转债发行，但有3只转债上市，涉及电子、计算机、轻工制造行业，总发行规模约111.2亿元。

• 待发转债情况：

  • 截至5月19日，待发新券中共有18家转债获得证监会批准，规模合计95亿元；28家转债通过发审委审核，规模总计305亿元。

风险提示

• 转债信用风险。
• 股市波动风险。

投资评级系统说明

• 对于股票投资评级，"买入"意味着预期收益率将超过沪深300指数15%以上，"增持"则表示预期收益率将超过沪深300指数但未达到"买入"标准。

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