中泰黑色报告：复工节奏压制价格，成材原料走势分化

中泰黑色报告2025年2月16日指出，复工节奏缓慢压制钢价，成材原料走势分化。年后期货价格反弹兑现了部分冬储后的涨价预期，但开工复工情况同比较慢，市场价格出现调整。预计2月份高位震荡为主。

从供需驱动来看，下游需求方面，房地产新房销售数据环比好转，但房屋新开工同比依然为负；基建等工程资金有压力，开工复工较慢。消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，集装箱、电力、新能源等需求表现较好；出口表现较好，弥补了国内需求弱势。供应端方面，铁水产量回升，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计增加；热卷产量平稳，冷轧镀锌等卷板整体库销比压力不大；螺纹线材产量降低，库存依然处于低位水平。整体供需当前中性，远期可能面临变化。

从成本来看，原料价格近期铁矿石价格回落，焦炭第九轮降价，成本支撑走弱。螺纹电炉平电成本3300左右压力，螺纹盘面价格围绕3200-3400左右。

重点策略推荐：短期回落预计空间有限，逢高套保单减持，期待春季两会行情；铁矿石高位空单持有或部分减持；锰硅逢低短多，硅铁逢高做空。期现方面，观望。套利方面，铁矿石5-9正套；做空05卷螺价差持有或逢低减持；钢矿比价有望反弹。期权方面，买入看跌海鸥止盈。

风险提示：国内两会预期及政策影响。