盘面回顾
- 豆粕收盘价2883，较上周下跌26，幅度-0.89%。
- 持仓方面，59合约未移仓，期限结构为contango，斜率略减。
- 05基差587，较上周上涨56；月差-91，较上周下降9。
- 美湾大豆升水82美分/蒲式耳，巴西大豆升水27美分/蒲式耳，较上周分别变动0美分/蒲式耳和-20美分/蒲式耳。
- 美湾大豆至中国到岸完税价4822.22元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3556.62元/吨，较上周分别上涨58.74元/吨和下降12.45元/吨。
供应端
- 大豆到港165.75万吨，累计到港796.25万吨，同比变化7.93%。
- 美豆产区无干旱地区占比30%，中度干旱地区占比37%，重度及以上干旱地区占比5%。
- 巴西大豆收割进度14.8%，较上周增加6.8%。
- 沿海油厂开工率62.5%，较上周变动15.55%。
- 国内油厂产量138.04万吨，累计产量760.47万吨，同比变化7.96%。
- USDA 2月供需报告下调阿根廷2024/25年度大豆产量至4900万吨，其他内容未调整。
- 巴西马托格罗索州大豆收割率达28.58%，巴拉那州截至2月10日大豆收割率达33%。
- 巴西2月大豆出口量预计1010万吨，高于上周预测。
- 1月巴西港口对中国发船总量较去年同期大幅减少，预计3月大豆供应较去年偏少。
需求端
- 国内大豆盘面压榨利润190.56元/吨，较上周上涨46.59元/吨。
- 现货压榨利润259.25元/吨，较上周上涨50.3元/吨。
- 能繁母猪存栏521.21万头，较上月下降0.2万头；商品猪存栏3660.37万头，较上月下降9.38万头。
- 油厂五日移动平均提货量163520吨，较上周上涨259.25吨。
- 2024年饲料企业豆粕用量降4.7%。
- 年前备货不足，年后补货需求强烈，“买涨不买跌”心态推动基差上涨。
- 现货价格大幅上升，贸易商开始抛售存货，3月供应偏紧预期基本消化。
库存
- 豆粕油厂库存38.9万吨，较上周下降5.58万吨；豆粕饲料企业库存7.75万吨，较上周下降0.79万吨。
- 仓单数量17004张，较上周下降16688张。
- 巴西豆粕库存2160080吨，环比上涨6.33%。
- 主力合约持仓再次上升，空方开始入场，市场分歧加大。
- 期货持仓方面，两大外资做多态度明确，确认此处为长期底部区间。
策略建议
- 单边：观望。
- 套利：逢高参与59合约反套。
- 期权：看涨比率价差策略：买M2505-C-2900&卖2*M2505-C-2950。
风险提示
- 天气异常影响大豆生长收获。
- 出口政策变化造成供给紧张。
