动力煤：供需宽松，震荡偏弱

核心观点

• 动力煤市场供需宽松，价格震荡偏弱。
• 供应端：节后煤矿复工，供应增加，主产区产量预期提升，山西计划2025年产量达13亿吨。
• 需求端：节后气温回暖，电厂负荷下降，下游需求恢复缓慢，长协采购减少，贸易商观望情绪浓厚。

关键数据

• 期货市场：ZC2503合约上周收于840.0000元/吨，结算价-51.4元/吨，成交18手，持仓0手。
• 产地报价：鄂尔多斯、晋中、朔州、大同等地5500大卡动力煤坑口含税价分别为551元/吨、5500元/吨、5500元/吨、642元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港685万吨，曹妃甸港565万吨，京唐港668万吨，广州港50.50万吨。
• 南方港口报价：广州港5500大卡澳煤库提含税797元/吨，印尼煤库提含税价500-734元/吨。
• 运价指数：CBCFI472.59，BPI980.00，BCI716.00，BSI765.00，BHSI472.00。
• 国际煤价：RB动力煤102.50美元/吨，纽卡斯尔煤113.34美元/吨，ARA港煤119.25美元/吨。

研究结论

• 供应端增量预期明显，需求端季节性走弱，价格承压。
• 操作建议：观望为主。