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市值管理驱动的投资机会：价值类主题可能会有较大行情

2025-02-12 樊继拓,李畅信达证券向向

核心观点：价值类主题在2024年可能会有较大行情，主要受资本市场改革和市值管理政策加码推动。
市值管理政策加码： 2024年以来，证监会、国资委等部门密集出台政策，鼓励上市公司进行市值管理，包括并购重组、股份回购、现金分红等方式。新“国九条”和《上市公司监管指引第10号——市值管理》等政策对主要指数成分股公司和长期破净公司作出专门要求，引导其提升投资价值。
并购重组：并购重组是市值管理的重要工具，2024年Q4并购重组事件活跃度有所回暖，未来仍有较大空间。新政重点支持央国企和双创企业，鼓励发展新质生产力，优化产业竞争格局。建议关注2024年首次披露重组计划、央国企&科创、前期涨幅&估值低的标的。
破净股：市值管理新规助力低估价值股合理回归。长期破净公司可能存在较大估值修复空间，建议关注资产质量好、盈利能力强、估值低的央国企，以及目标明确、执行力度强的公司。
股份回购：股份回购是加强市值管理的重要工具，股票回购增持再贷款为回购提供低成本资金，尤其有利于央企市值管理。建议关注央国企、前期涨幅低、破净的标的。
其他价值类主题：化债等稳增长政策驱动的主题机会。历史经验表明，稳增长政策密集出台阶段，价值类主题更容易表现活跃。本轮化债规模较接近2015-2018年化债周期，化债背景下应收账款占比高的To G属性企业有望低估值修复，如建筑、环保等行业。
关键数据：
- 2013-2016年并购重组事件数量达到897件。
- 2024年Q4并购重组事件活跃度有所提升。
- 股票回购增持再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年。
- 2024年年内已发行特殊再融资债规模超过2.5万亿元。
- 2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。
研究结论：建议关注并购重组、破净股、股份回购以及化债受益行业相关的投资机会。