工业硅周报纪元菲
核心观点
本月期货建议：震荡，基本面偏弱。主要逻辑：工业硅基本面偏弱，底部震荡，主要波动区间约为10500-11500元/吨。春节后，工业硅现货价格企稳，期货价格震荡走高，基差回落。目前工业硅依然面临着供应高基数的问题，仓单超过30万吨，需注意价格跌破成本支撑的可能。从基本面来看，一方面工业硅自身面临高供应的压力，工业硅在节后产量不降反升；另一方面多晶硅在行业自律框架下对工业硅需求的支持有限，整体工业硅依旧面临供应增速大于需求增速的情况。目前价格处于历史低位，向下空间不大，但向上空间也难以打开。关注碳足迹或者能耗要求方面标准提升对企业生产能力的影响。期货主力合约价格主要波动区间约为10500-11500元/吨，若减产明显，价格运行重心或有所上移。
主要数据
- 供应：2025年1月工业硅产量为30.41万吨，环比减少8.3%，同比减少12.2%。2月产量预计将下降至30万吨左右。本周四地区总产量为4.24万吨，环比小幅回升405吨，云南地区下滑，新疆、西北小幅回升。2025年仍有大型企业产能待投放，但产业供应过剩需考虑产能出清。
- 需求：春节后市场尚未完全恢复，预计元宵节后需求将逐步恢复。多晶硅料价格企稳，下游硅片及电池片价格上涨。多晶硅库存小幅回升，硅片库存春节前开始累库。光伏产业链下游产品价格逐步企稳，电池片组件价格重心上移。有机硅1月产量小幅回落至22.07万吨，预计2月DMC开工有所回升但产量因生产天数下降而下降。铝合金开工率回升，价格震荡。
- 库存：工业硅期货仓单依旧持续增加，目前已有仓单65699手，折32.85万吨。据SMM，工业硅全国社会库存共计54.3万吨，较春节前增加0.3万吨。
- 成本利润：原材料价格整体大宗商品下跌，原料成本均小幅下降，硅煤价格小幅下降。主产区电价12月西南电价进一步上涨，1-2月电价预计仍在高位。Si5530成本约11300-14100元/吨，Si4210成本约11560-14400元/吨。目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企业增加。
研究结论
工业硅基本面偏弱，底部震荡，主要波动区间约为10500-11500元/吨。关注碳足迹或者能耗要求方面标准提升对企业生产能力的影响。期货主力合约价格主要波动区间约为10500-11500元/吨，若减产明显，价格运行重心或有所上移。
