通信行业周报：DeepSeek带动国产专用芯片、AIDC、物联网等板块景气度攀升

通信周观点： 1）国产大模型DeepSeek通过在预训练阶段加入强化学习，显著降低了当代AI大模型的训练和推理成本，目前已在 140个市场的移动应用下载量排行榜上位居榜首。华为云、腾讯云、阿里云、百度智能云等主流云平台相继宣布接入DeepSeek系列模型。AI的分布式、边缘侧部署需求对跨区域网络互联需求量增长，将带来交换机等硬件设备需求提升。2）国内各大芯片厂商、应用端企业正在加速对接DeepSeek。2月5日，华为表示，DeepSeek系列新模型正式上线昇腾社区；此前海光信息、摩尔线程等芯片厂商也宣布适配上线。2025年将是推理需求大规模上量的一年，AI应用从集中式云服务向海量终端扩散，需要高性价比的专用芯片支撑，利好国产ASIC芯片生产商。3）在推理、边缘算力提升的同时，预计AIDC用量同步上升，与集中式训练有所区别的是，零售类型的IDC供应商预计更贴合轻量化大模型的承载，建议重点关注国内AIDC供应商。4）DeepSeek带动AI模型在边缘侧部署落地速度加快，高算力物联网模组是端侧AI应用必不可少的硬件设备，增长动力强劲。 细分赛道： 国产AI芯片：Deepseek带动AI应用从集中式云服务向海量终端扩散，需要高性价比的专用芯片支撑，目前国内各大芯片厂商、应用端企业正在加速对接DeepSeek。同时在禁令加剧以及国内以字节为首的互联网厂商大规模建设算力的背景下，我们预计2025年国产算力将大规模起量。建议关注拥有ASIC芯片研发实力的厂商以及中兴通讯、紫光股份等国产算力服务器代工厂商。 物联网模组：广和通在2025年国际消费电子产品展览会上发布FibocomAIStack；移远通信与火山引擎旗下豆包大模型团队合作，布局陪伴类AI玩具，并在机器宠物、机器人等具身智能方向上积极投入；美格智能在CES2025展会上创新发布AI智能体产品—AIMO。建议关注物联网模组厂商在AI领域的布局、合作大厂、成果转化情况。IDC：DeepSeek的低定价策略和高性能表现，让中小企业和开发者可以低成本地开发AI应用，预计AIDC用量同步上升，零售类型的IDC供应商预计更贴合轻量化大模型的承载。润泽科技主要终端客户为头部互联网公司、云厂商以及AI客户，是国内领先的综合算力中心整体解决方案服务商。 交换机：AI的分布式、边缘侧部署需求对跨区域网络互联需求量增长，将带来交换机等硬件设备需求提升。拥有量产800G/1.6T交换机/交换芯片能力的公司将在2025年国产大模型产业中深度受益。同时CPO/OSC等新型交换机在美国市场进入商用阶段，将成为国内交换机行业的战略高地。 光模块：DCI有望迎来新一轮的全球共振景气周期。预计随着“星际之门”项目建设，高速率DCI光模块需求将显著起量，利好具有相关产品布局的厂商。德科立持续加大DCI产品的研发力度，产品毛利率相对预期仍有上升空间，目 前客户的拓展顺利。DCI产品将成为公司未来新的利润增长点，有望充分受益于“星际之门”项目的建设，建议关注。核心数据更新：运营商数据维持稳健增长。12月三家运营商实现电信主营业务收入1417亿元，同比增长10.10%，环 比增长0.35%；完成新兴业务收入396亿元，同比增长66.39%，占环比增长7.32%。12月我国光模块出口数据继续增长，12月当月同比增长11.06%；1-12月累计同比增长58.24%。 投资建议与估值 建议关注DeepSeek发展带动的国产AI芯片、物联网模组、IDC、交换机、光模块板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。 一、细分行业观点 IDC：DeepSeek的低定价策略和高性能表现，让中小企业和开发者可以低成本地开发AI应用，预计AIDC用量同步上升，与集中式训练有所区别的是，零售类型的IDC供应商预计更贴合轻量化大模型的承载。IDC和前瞻产业研究院预计到2029年我国整体IDC业务市场规模可达2.88万亿元左右。润泽科技主要终端客户为头部互联网公司、云厂商以及AI客户，是国内领先的综合算力中心整体解决方案服务商，建议关注。本周IDC指数+14.35%，本月以来。IDC指 数+14.35%。 图表1：IDC指数(8841279.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 物联网模组：DeepSeek带动AI模型在边缘侧部署落地速度加快，高算力物联网模组是端侧AI应用必不可少的硬件设备，增长动力强劲。广和通在2025年国际消费电子产品展览会上发布FibocomAIStack，帮助智能设备快速实现AI能力商用；移远通信与火山引擎旗下豆包大模型团队合作，布局陪伴类AI玩具，并在机器宠物、机器人等具身智 能方向上积极投入，取得显著技术领先和商业成果；美格智能在CES2025展会上创新发布AI智能体产品—AIMO，最高可提供100TopsAI终端侧AI能力，预计2025年底将可以支持100+AIAgent。建议关注物联网模组厂商在AI领域的布局和成果转化。本周物联网指数+8.21%，本月以来。物联网指数+8.21%。 图表2：物联网指数(884030.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 服务器：本周服务器指数+12.53%，本月以来，服务器指数+12.53%。国内各大芯片厂商、应用端企业正在加速对接DeepSeek。2月5日，华为表示，DeepSeek系列新模型正式上线昇腾社区；此前海光信息、摩尔线程等芯片厂商也宣布适配上线。2025年将是推理需求大规模上量的一年，AI应用从集中式云服务向海量终端扩散，需要高性价比的专用芯片支撑，利好国产ASIC芯片生产商，建议关注中兴通讯、紫光股份等国产服务器代工厂商。 微软计划在2025财年投资约800亿美元用于开发数据中心，以训练人工智能模型，并部署人工智能和基于云的应用 程序；谷歌2025年的资本支出计划高达750亿美元，这一数字较市场预期超出了32%；亚马逊计划在2025年将资本 支出提升至1000亿美元，较2024年的830亿美元大幅增长；扎克伯格预计2025年Meta资本支出最高650亿美元，高于分析师预期。北美云厂商资本开支持续增长将带来算力服务器需求持续旺盛，建议关注英伟达服务器代工厂商工业富联。 图表3：服务器指数(8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 交换机： DeepSeek将带动AI的分布式、边缘侧部署，对跨区域网络互联需求量增长，带动交换机等硬件设备需求提升。国内大模型在2025年进入到万卡互联阶段，同样会面对功率、散热、时迁、集群、规模等瓶颈制约。CPO交换机的大规模商用仍是解决上述问题的必由之道。目前国内CPO交换机处于商用前夕试验试用阶段。华为在《数据中心2030》报告中指出，CPO技术已经成为业界热点。锐捷网络已发布25.6TbpsCPO交换机；新华三已推出800GCPO硅光数据中心交换机(H3CS9827系列)，单芯片带宽高达51.2T,支持64个800G端口,并融合CPO硅光技术、液冷散热设计、智能无损等先进技术,全面实现智算网络高吞吐、低时延、绿色节能三大需求；中兴通讯在CPO相关的光引擎和光电封装等技术领域进行研究。拥有规模量产CPO能力的交换机厂商有望在竞争日益激烈的交换机市场中拔得头筹，抢占战略高地。 在CPO交换机解决了柜内数据互联中的功耗、时延等问题的同时，大集群训练中的跨机柜甚至跨地域传输交换中的带宽时延与动态拓扑问题未来将由OCS全光网络交换机解决。根据ODCC报告，在通信数据量大于4MB后，OCS组网方案相比胖树方案计算时间可缩短20%-28%。国内华为、锐捷网络等交换机厂家均正在研制相关全光网络产品。2024年9月，华为重磅发布数据中心全光交换机HuaweiOptiXtransDC808，预计将于2025年正式商用。以400G端口为例，相比传统交换机功耗降低98%，整网能耗降低20%。同时发布业界首个端到端fgOTN（细颗粒光传送网）光传送产品组合HuaweiOptiXtransE6600/E9600。目前国内交换机厂商除头部已有较少产品进入试商用式少批量试用阶段，行业整体处于起步阶段，OCS全光网络交换机相关企业值得重点关注。 交换芯片：英伟达官宣未来将采用以太网交换机组网方式，预计以太网交换机在AI领域商用进程加速，国内交换机厂商进入交换机领域格局打开。目前国内商用以太网交换芯片行业集中度较高。根据灼识咨询数据，中国商用以太网交换芯片市场以销售额口径统计，博通、美满和瑞昱分别以61.7%、20.0%和16.1%的市占率排名前三位，前三名供应 商合计占据了97.8%的市场份额。盛科通信以1.6%的市场份额排名第四，在中国商用以太网交换芯片市场的境内厂商中排名第一。当前我国交换芯片国产化率较低，但国产交换机芯片技术实力已开始向海外看齐，国产替代逻辑加强，未来空间广阔。 光模块： 本周光模块指数+0.82%，本月以来，光模块指数+0.82%。DeepSeek的低定价策略和高性能表现，让中小企业和开发者可以低成本地开发AI应用，从而推动各行各业的应用创新，为AI应用的繁荣奠定坚实的基础。算力相关基础设施需求持续旺盛，建议关注国内光模块供应商。 DCI（DataCenterInterconnect）即数据中心互联，是把不同的数据中心连接起来，实现资源共享、跨域的数据处理和存储。随着流量的不断增长，单个数据中心承载的数据量，业务量有限，DCI能更好的提高数据中心的利用率，有望迎来新一轮的全球共振景气周期。根据Ciena官网统计，目前北美地区是DCI的主要市场，预测未来亚太地区将会进入高速发展阶段。光模块是DCI链接中的重要硬件组成，根据光纤在线，平均一个传输设备需要插40多个光模 块。Marvell产品线管理高级总监SamuelLiu曾在展会上表示：“800G是DCI的一个转折点，因为它使数据中心能够用可插拔模块取代昂贵的传统设备，用于500公里及以上的连接。”预计随着“星际之门”项目建设，高速率DCI光模块需求将显著起量，利好具有相关产品布局的厂商。德科立持续加大DCI产品的研发力度，产品毛利率相对预期仍有上升空间，目前客户的拓展顺利。DCI产品将成为公司未来新的利润增长点，有望充分受益于“星际之门”项目的建设，建议关注。 图表4：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光纤板块：相比于传统光纤，具有低损耗、超低延时、更高通带带宽特点的空芯光纤能更好满足数据中心互联（DCI）的大容量高速传输需求。在MicrosoftIgnite2024上，微软表示在空芯光纤技术领域取得突破，并计划在未来24 个月内部署15000公里。2024年11月，中国电信启动国内空芯光纤首次集采，采购空芯光纤95皮长公里。长飞光纤率先发力强化空芯光纤研发，现已拥有先进的空芯光纤制备工艺，并积极与国内外运营商合作开展测试项目，建立了多个全球领先的空芯光纤传输技术试验网，创多项光传输世界纪录，建议关注。 图表5：本周通信板块景气度 板块景气度指标 运营商稳健向上 光模块高景气维持 服务器稳健向上 交换机加速向上 连接器稳健向上 IDC加速向上 物联网加速向上 液冷高景气维持 来源：国金证券研究所 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 12月三家运营商实现电信主营业务收入1417亿元，同比增长10.10%，环比增长0.35%。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，12月共完成业务收入396亿元，同比增长66.39%，占环比增长7.32%。 图表6：12月电信主营业务收入同比增长10.10%图表7：12月新兴业务收入同比增长66.39% 中国:电信主营业务收入:当月值 中国:电信主营业务收入:当月同比（%） 中国:新兴业务收入:当月值（亿元） 1,6