石油石化行业周报：美对伊朗油制裁加严支撑油价，但原油基本面预期仍偏弱

行业报 告 石油石化周报 石油石化 2025年2月9日 美对伊朗油制裁加严支撑油价，但原油基本面预期仍偏弱 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行业深度报 告 沪深300石油石化 核心观点： 石油石化：美对伊朗油制裁加严利好油价，但原油基本面预期仍偏弱。据ifind数据，2025年1月31日-2025年2月7日，WTI原油期 40% 20% 0% -20% 24-01 24-03 -40% 证券分析师 基础化工 货收盘价(连续)下跌3.75%，布伦特油期货价下跌2.71%。消息面 25-01 上，2月4日，美国对来自中国的进口产品征收10%额外关税的行政令生效，当日中国宣布反制裁，其中对来自美国的原油加征10%关税，导致国际油价出现下跌反应；2月6日，美国总统特朗普表示，内政部长DougBurgum将与能源部长ChrisWright联手提高石油产量并降低价格；2月6日，美国财政部发布对伊朗石油制裁细节文件，制裁范围包括伊朗油售卖主体SepehrEnergy、相关个人及部分油轮，伊朗油出口面临继续减少风险，该消息对油价形成一定支撑。基本面上，据EIA数据，1月25日-1月31日当周，美国商业原油和汽 油超预期累库，显示基本面偏弱迹象，对油价形成下行压力，2-4月 24-05 24-07 24-09 24-11 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 全球炼厂进入春季检修季，需求端或受削弱；2月3日，OPEC+JMMC会议召开，维持2024年12月OPEC+会议中将于2025年4 月起逐步恢复220万桶/日产量的决定，原油供应过剩的压力仍存。 氟化工：需求受国补驱动，供应确定性受限，制冷剂价格高位坚挺。 进入2025年，各含氟制冷剂产品新一年配额生效，多数工厂陆续恢复生产，但整体开工负荷较低，供应延续偏紧局面，制冷剂价格高位持稳。需求端，2025年家电“国补”新政已公布，聚焦1、2级能效家电，补贴15%-20%，实施至年底，空调补贴由1台扩至3台，补贴力度空前，有望促进空调产业消费保持较好的增长趋势，据ifind数据，2025年2月我国家用空调排产同比增加30.7%，下游景气延续带动制冷剂需求稳中有增。供应端，2025年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产配额同比增幅有限，各家配额已定、呈现高集中度，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位坚挺。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 投资建议： 本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：OPEC+自愿减产延至2025年一季度末后退出，且逐步增 产时间拉长，对2025年上半年供应压力有较大缓解作用；美国对伊朗油制裁持续加严，伊朗油出口受阻对油价形成一定支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电在国补驱动下有望维持向上增势，制冷剂供需格局向好，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工市场行情概览4 二、石油石化：美对伊朗油制裁加严支撑油价，但原油基本面预期偏弱5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：MDI和TDI开工率反弹，价格持稳为主7 四、氟化工：制冷剂供应确定性受限，下游需求受国补驱动继续向好8 五、化肥：国内严控磷铵新增产能，春耕需求有望拉动景气上行9 六、化纤：市场对3月旺季需求回升存期待，涤丝报价有所上调10 七、半导体材料：周期上行和国产替代共振，行业指数有望震荡走高11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示14 一、化工市场行情概览 截至2025年2月7日，基础化工指数（801030.SL）收于3,314.11点，较上周上涨1.60%；石油石化指数（801960.SL）收于2,225.96点，较上周上涨0.37%；化工细分板块中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周上涨1.21%，煤化工指数 （850325.SL）下跌3.11%，氟化工指数（850382.SL）下跌0.61%，化纤指数（CN6047.SZ）上涨3.04%，磷肥及磷化工指数（850332.SL）上涨0.51%，半导体材料指数（850813.SL）上涨5.02%；同期，沪深300指数较上周上涨1.98%。本周，半导体材料、化纤指数跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 氟化工化纤指数 沪深300石油石化基础化工石油化工指数煤化工 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 24-0124-0324-0524-0724-0924-1125-01 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23-0123-0523-0924-0124-0524-0925-01 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是改性塑料（+8.06%）、粘胶（+6.05%）、氯碱（+5.80%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） %周涨跌幅 10 8 6 4 2 0 -2 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药 其他橡胶制品 合成树脂 聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -4 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油石化：美对伊朗油制裁加严支撑油价，但原油基本面预期偏弱 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16-1018-1020-1022-1024-10 0 01-0804-1208-0411-0814-1218-0421-08 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00-03 01-09 03-03 04-09 06-03 07-09 09-03 10-09 12-03 13-09 15-03 16-09 18-03 19-09 21-03 22-09 24-03 25-09E 10-0613-0616-0619-0622-06 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国商业原油库存走势（百万桶） 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)2019202020212022 原油钻机数(右轴,部)202320242025 100 80 60 40 20 0 00-0804-0808-0812-0816-0820-0824-08 2500 2000 1500 1000 500 0 560 540 520 500 480 460 440 420 400 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：wind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-05 10-05 11-05 12-05 13-05 14-05 15-05 16-05 17-05 18-05 19-05 20-05 21-05 22-05 23-05 24-05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶)馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15-08 16-08 17-08 18-08 19-08 20-08 21-08 22-08 23-08 24-08 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 09-01 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨) PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 6000 4000 2000 0 23-01 25-01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17-08 18-02 18-08 19-02 19-08 20-02 20-08 21-02 21-08 22-02 22-08 23-02 23-08 24-02 24-08 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 价差(右轴）丁苯橡胶（左轴） 元/吨丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴）元/吨 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 25-01 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 23-12 24-03 24-06 24-09 24-12 0 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所