铁合金周报-3月加蓬期矿报价上调0.45美元/吨度，SM盘面被高估？

作者：李娟 铁合金分析师 从业资格号：F029107 交易咨询号：Z001247 邮箱： lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 铁合金周报 - 铁合金周报|2025-02-10 【3月加蓬期矿报价上调0.45美元/吨度，SM盘面被高估？】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮890-930 元/吨跌40元/吨。内蒙古部分主流电石企业兰炭小料采购价格下调35元/吨执行713元/吨承兑含税出厂。 2、硅铁现货：72硅铁自然块报5850-6050元/吨现金含税出厂，75硅铁6300-6350元/吨现金含税出厂周环比微跌。硅铁成本下降预期兑现，盘面利润走扩，预计供需双强有待持续，关注基差点价成交带动的去库节凑和期现结构逻辑。 3、仓单变化：硅铁仓单15469张环比上个交易日增160张，预报397张环比增40张， 仓单和预报合计79330吨环比增加1000吨。 【技术分析】 文华商品指数收盘涨0.92%收在172.88，资金净流入96.83亿。黑色系持续上涨，硅铁2505合约收在6520涨2.77%，资金净流入2.71亿，日增仓44355手，结算价6502，盘面升水走扩。技术上，日K线收大阳线且震荡走强，KDJ线交弱金叉，1小时K线反弹，反弹信号仍在。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡待向上突破，关注6000关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）兰炭降价预期兑现，硅铁成本下移，盘面利润走扩； 2）硅铁厂累库转降库预期，期现结构转contango结构； 3）商品共振反弹，SF资金流入向上驱动增强。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：康密劳2025年3月对华锰矿装船加蓬块报4.75美元/吨度，环比2月涨0.45美元/吨度。近日受澳大利亚雨季影响，South32澳块恢复发运时间或延期至2季度下旬。锰矿成交上行且矿商报价继续上调，天津港半碳酸成交42元/吨度左右报价至45元/吨度及以上，氧化矿成交52-53元/吨度报价至55-60元/吨度不等。 2、锰硅现货：锰硅现货价格继续上调，6517南北方报价6500-6800元/吨现金含税出厂，厂家挺价心态持稳，基差点价成交增加。目前锰硅本身的供需矛盾不大，需求从2024年10月下旬持续下降至今，供应从 1月17日当周开始下降但供应减量不稳定，钢厂库存从去年8月开始增加至春节前相对高位，企业库存累库后又转交割库，社会整体供应充足，但盘面更多是交易逻辑和驱动体现。 3、仓单变化：锰硅仓单83924张较上个交易日增加628张，仓单预报4381张较上个交易日减少838张， 仓单和预报合计441525吨环比减少1050吨。 【技术分析】 锰硅主力涨2.84%收于7312，资金流入2.14亿，增仓30890手，结算价7300，基差震荡但盘面仍升水中。技术上，日K线收小阳线，KDJ线胶着向上发散，1小时K线拉涨至高位运行，盘面表现仍偏强。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡中增仓上行，关注6000关口支撑和8000附近压力。 2、核心逻辑： 1）3月期矿报价上调兑现中，矿商挺价情绪未改； 2）基差点价成交带动企业去库，交割库存增加预期； 3）产业和资本博弈持续，资金市明显。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6100 ↓30 ↓350 宁夏 6100 - ↓300 青海 6150 - ↓300 72硅铁合格块 甘肃 6200 - ↓300 陕西 6150 - ↓300 75FOB 1160 - ↓110 宁夏中卫基差报价 03-220 6517锰硅合格块 内蒙 6550 ↑400 ↑500 宁夏 6800 ↑500 ↑780 广西 6700 ↑450 ↑380 贵州 6650 ↑450 ↑390 宁夏平罗基差报价 05-380 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、硅铁现货成交仍低迷，关注盘面升水带动基差卖点价成交 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周市场逐步进入休市状态，主产区72硅铁报5850-6050元/吨，75硅铁报6300-6350元/吨现金自然块出厂环比节前略降30-50，钢招节后尚未启动采购。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨， 神府兰炭小料750-800元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮890-930元/吨跌40元/吨，整体成本微微下移，产区盈亏有别。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率37.80%较上期增0.28%，日均产量15760吨较上期增350吨；五大钢种70%硅铁周需求17877吨环比上周增0.65%，全国硅铁周供应 11.03万吨环比上周增2.32%，供需错配走扩中。库存方面，钢厂库存回升，硅铁厂库存回升，交割库存回升。交易逻辑：3月两会前的空窗期，资金情绪主导，期现结构变化或能带动成交，但需要关注持续性。2、兰炭价格暂稳，氧化皮价格跌40，宁夏1月结算电价上调 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料750-800元/吨暂稳，河北石家 庄70#氧化铁皮890-930元/吨跌40元/吨。1月结算电价，青海满负荷0.42元/度未变，宁夏小幅上涨1-2 分，满负荷0.43元/度。 3、硅铁主产区成本微微下移，内蒙、青海以及宁夏利润尚可 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，2月6日青海硅铁成本6043.5元/吨盈利9.5，陕西成本6033.5元/吨亏损233.5，甘肃成本6216.5元/吨亏损116.5，宁夏成本5907.5元/吨盈利92.5，内蒙成本5931.5元/吨盈利68.5。春节前后宁夏复产增产，盘面利润修复。 4、2025年1月硅铁产量46.23万吨，宁夏复产预计2月产量因天数少增幅有限 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，融达期货合金智汇 铁合金在线统计，2025年1月全国硅铁产量预计46.23万吨较12月减少2.6万吨，较去年同期减少 0.82万吨。春节前宁夏已经逐步恢复生产，节后产量维持增加中，预计2月产量在只有28天的情况下增幅有限。 5、硅铁金属镁和铸造需求低迷，钢厂需求近两周略有微增 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，融达期货合金智汇 2024年12月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.445亿吨，同比提高5.6%，环比下降1.57%。2024年全年全球粗钢产量为18.826亿吨，同比下降0.8%。1月全国镁锭产量约70380吨 （不计盐湖产量）,较上月减少2450吨，较去年同期减少2420吨；国内镁锭平均开工率约55.48%，较上月下降2.13%，较去年同期下降5.92%，75硅铁需求量8万吨左右。 6、硅铁周度供需双增，月度供应过剩边际递减 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率37.80%较上期增0.28%，日均产量15760吨较上期增350吨；五大钢种70%硅铁周需求17877吨环比上周增0.65%，全国硅铁周供应11.03万吨环比上周增2.32%，供需错配走扩中。月度数据看，12月供应过剩率略收窄，1月过剩率继续减弱，预计2月供应仍 过剩但幅度较小。 7、钢厂1月硅铁库存回升，硅铁厂库存回升中，关注转移交割库驱动 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，融达期货合金智汇 Mysteel统计1月钢厂硅铁硅库存回升，其中全国钢厂库存天数16.65天环比增10.85%，南方钢厂20.08天环比增13.64%，华东钢厂17.27天环比增8.55%，北方钢厂14.68天环比增11.38%。预计1月钢厂库存将成为年内相对高位水平，节后关注其他钢厂补库机会。硅铁厂库存方面，节前Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.43万吨较上期增3.18%，春节期间仍在累库中，关注盘面升水后转移交割库驱动。8、锰矿现货节后持续报涨，锰硅供需错配收窄中产业利润走扩，资本发挥了很大作用 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，融达期货合金智汇 本周国内锰系价格持续上涨，截止周五锰硅6517报6500-6800元/吨现金含税出厂周环比涨400-500 不等，期现成交为主。节后钢招进度缓慢，新余钢铁采购5000吨价格仍在博弈中。成本端，宁夏化工焦跌 30至1300元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格稳中上涨4-5元/吨度，涨幅扩大，锰硅成本上移明显，北方产区利润走扩。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率40.69%较上周减0.54%，日均产量27620吨减500吨；五大钢种70%锰硅周需求113808吨环比上周增0.97%，全国锰硅周供应193340吨环比上周减1.78%，供需错配收窄。库存方面，钢厂库存回升，交割库存回升，锰硅厂库存转移交割库库存中。交易逻辑：锰矿看涨情绪持续，本周资金增仓放量拉涨，技术上升趋势未改，关注锰矿市场预期变 化下的资金流出，否则涨势持续。 9、3月加蓬期矿报涨0.45美元/吨度，港口锰矿现货涨幅走扩，现矿报价高升水期矿 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，融达期货合金智汇 3月期矿报价继续报涨，康密劳2025年3月对华锰矿装船加蓬块报4.75美元/吨度，环比涨0.45美元 /吨度，关注其他矿山报价。国内锰矿现货报价上调3-5元/吨度且成交跟进中，其中天津港半碳酸报42元 /吨度周环比涨5，加蓬报53元/吨度涨5，澳矿报53元/吨度涨5，巴西矿报40元/吨度涨3。建议厂家继续多配期矿，维护国内锰元素供应稳定性。 10、本期三大国锰矿在装量和海漂量回升，关注远期供应修复 图10：三大进口国发运量和到港量等走势图（单位：万吨） 资料来源：我的钢铁网，融达合金智汇 钢联空间数据显示，1.24-1.30日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量49.01万吨环比减少17.04 万吨，到港量14.63万吨环比减少12.81万吨，海漂量56.11万吨环比增加9.65万吨，在装量72.96万吨 环比增加9万吨。 11、2024年锰矿进口量2928.68万吨，节后锰硅厂内库存小幅下降但仍处在相对高位 图11：锰矿月度进口量、港口锰矿库存（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网，融达合金智汇 海关数据显示，2024年锰矿进口量累计2928.68万吨，同比2023年的3135.04万吨减少206.36万吨， 降幅6.58%。Mysteel统计全国83家独立锰硅企业样本厂内锰矿库存均值14.4天，环比降1天。其中广西 均值5.9天降1.2天，贵州均值11.6天降1.9天，内蒙古均值19.7天降1天，宁夏均值17.5天增1天， 山西均值15.7天降0.6天，陕西均值15天降0.3天，四川、重庆均值22.5天降1.3天，云南均值15.7 天降2.6天。 12、化工焦价格跌30，锰矿价格涨3-5元/吨度，锰硅成本上移，产业利润好转 图12：焦炭、电价、南北方锰硅企业成本及利润变化趋