化工周报：TA驱动减弱，烯烃承压调整

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：贺维 从业资格号：F0281894 电话：0755-82130614 邮箱：15098@guosen.com.cn 国信期货研发部化工周报 TA驱动减弱，烯烃承压调整 2017年02月12日  主要结论 TA1705冲高后调整，收于5742，环比上涨92点，涨幅1.63%，L1705高位震荡，收于10250，环比上涨10点，涨幅0.10%。PP1705震荡回调，收于9230，环比下跌22点，跌幅0.24%。 PTA基本面： 利多：成本支撑、补库预期 利空：仓单矛盾、装置重启 烯烃基本面： 利多：原料坚挺、补库预期 利空：库存积压、复工缓慢 操作建议： 成本驱动减弱，短期5800关口遇阻，关注油价及供需，前期多单减仓，待回调择机做多；库存消化缓慢，L1705、PP1705在10500、9500附近承压，不排除回调可能，建议试探性短空或观望。 化工 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、行情回顾 TA1705冲高后调整，收于5742，环比上涨92点，涨幅1.63%，L1705高位震荡，收于10250，环比上涨10点，涨幅0.10%。PP1705震荡回调，收于9230，环比下跌22点，跌幅0.24%。 图1：PTA指数 数据来源：文华财经，国信期货研发部 图2：塑料指数 数据来源：文华财经，国信期货研发部 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 二、PTA市场基本面 1.利空消息冲击，油价震荡回调 受美元及库存利空打压，周初原油连续大幅回调，之后在美国汽油消费数据提振下，油价逐步收窄跌幅。在缺乏明确指引前，预计原油或维持震荡走势，关注欧佩克减产及页岩油复产情况。 石脑油、MX及PX周均价为516、733、905美元/吨，分别变化-1、-2、+14美元。石脑油/布油、PX/石脑油周均价差为110、388美元，环比变化+6、+14美元。石脑油跟随原油整理，PX受爆炸事故走势强劲，裂解价差继续扩大。 图3：原料价格走势 图4：芳烃价差走势 数据来源：wind，国信期货研发部 数据来源：wind，国信期货研发部 2.成本补库预期，现货价格大涨 受成本及下游补库驱动，PTA现货价格大涨。其中周均报5620元/吨、675美元/吨，环比上涨240元、+22美元。合约货方面，中石化1月结算价5520元/吨，环比上升170元。 PTA、聚酯、织机周均负荷67.6%、77.5%、23.0%，环比变化-4.5%、+3.5%、+8.0%。随着节后织机复工，聚酯需求逐步恢复，PTA工厂库存有望回落。 图5：PTA现货价格走势 图6：产业链开工率 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：wind，国信期货研发部 数据来源：wind，国信期货研发部 3.库容限制，仓单流入放缓 周五TA1701较华东现货升水144元/吨，环比扩大70元/吨，注册仓单228316张，环比减少254张。 图7：主力合约基差 图8：交易所仓单库存 数据来源：wind，国信期货研发部 数据来源：wind，国信期货研发部 4.PTA加工费良好，聚酯盈利修复 本周原料现金成本4970元/吨，环比增加100元/吨，现货加工费650元/吨，环比上升40元/吨。原料走强抬升成本，PTA现货加工费良好，节后下游聚酯盈利好转。 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图9：PTA现货加工费 图10：聚酯动态利润 数据来源：wind，国信期货研发部 数据来源：wind，国信期货研发部 三、聚烯烃基本面 1.煤价高位盘整，烯烃大幅上涨 煤炭价格盘整，但外围装置检修推动烯烃大涨，周五山东动力煤、亚洲石脑油及乙烯、丙烯报620元/吨、518美元/吨、1285美元/吨、925美元/吨，环比变化0元及-5、+45、+25美元。 图11：石脑油&动力煤价格 图12：聚丙烯PP(T30S)出厂报价 数据来源：wind，国信期货研发部 数据来源：wind，国信期货研发部 2.石化挺价支撑现货 国信期货研究 Page 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 假期库存快速积压，但节后石化报价坚挺，现货交投跟进缓慢。周五齐鲁、扬子、茂名石化LLDPE报10150、10100、10400元/吨，环比变化0、+100、+200元/吨。周五镇海、茂名、齐鲁石化PP（T30S）报8950、9400、8850元/吨，分别变化+150、0、+100元/吨。 图13：塑料(L-7042)出厂报价 图14：聚丙烯PP(T30S)出厂报价 数据来源：wind，国信期货研发部 数据来源：wind，国信期货研发部 表1：近期装置检修计划 企业 生产装置 产能 安排计划 兰州石化 老全密度 6 长期停车，重启待定 上海金菲 HDPE 15 因乙烯短缺于1月24日停车 大唐多伦 PP 46 暂无重启时间 大港石化 PP 10 暂无开车计划 锦西石化 PP 15 开车待定 宁波富德 PP 40 2月9日停车检修 中天合创 PP 35 1月11日停车检修 资料来源：卓创，国信期货研发部 3. 现货乏力，盘面转入升水 L1705较南京现货升水150元/吨，环比扩大10元/吨，PP1705较华东拉丝现货升水205元/吨，环比缩小22元/吨。 图15：塑料期现价差 图16：聚丙烯期现价差 国信期货研究 Page 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：wind，国信期货研发部 数据来源：wind，国信期货研发部 4.煤制毛利攀升、MTO现金流好转 图17：煤基一体化利润 图18：MTO/MTP外购甲醇利润 数据来源：wind，国信期货研发部 数据来源：wind，国信期货研发部 本周煤制PE、PP毛利为3000、1675元/吨，环比变化+80、+75元/吨，华北MTO/MTP外采甲醇装置毛利为620、-50元/吨，环比变化+220、+210元/吨。煤制烯烃毛利继续攀升，MTO/P现金流逐步好转。 5.石化库存高企 假期PE石化库存环比大增67%，PP石化库存环比激增69%，下游节前备货、库存累积有所放缓。 国信期货研究 Page 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图19：PE石化库存 图20：PP石化库存 数据来源：wind，国信期货研发部 数据来源：wind，国信期货研发部 四.结论及建议 PTA基本面： 利多：成本支撑、补库预期 利空：仓单矛盾、装置重启 烯烃基本面： 利多：原料坚挺、补库预期 利空：库存积压、复工缓慢 操作建议： 成本驱动减弱，短期5800关口遇阻，关注油价及供需，前期多单减仓，待回调择机做多；库存消化缓慢，L1705、PP1705在10500、9500附近承压，不排除回调可能，建议试探性短空或观望。 国信期货研究 Page 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 重要免责声明 本研究报告由国信期货研发部撰写编译，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货研发部保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利。