全球MDI厂家纷纷涨价，需求支撑行业景气度上行

事项：近期全球主要聚氨酯企业相继上调MDI和TDI产品价格，覆盖多个区域市场。巴斯夫、万华化学、亨斯迈、锦湖等企业均宣布提价，主要原因包括原材料、能源及物流成本上涨，以及行业集中度高、库存低位等因素。MDI市场价格较年初实现增长，聚合MDI和纯MDI市场价格分别上涨4%和6%。

观点：

1. 行业集中调价：主要受成本上涨推动，同时行业集中度高、库存低位支撑价格上行。
2. 需求端支持：受益于家装、汽车等以旧换新政策推动，聚合MDI景气度支持较强。下游冰箱冷柜产量及出口市场表现良好，政策助力下预期景气度延续。
3. 产能动态：全球拟新增MDI产能主要来自万华化学，公司多个新项目（如宁波180万吨/年MDI技改、福建150万吨/年MDI扩能）稳步推进，预计2025年将新增130万吨产能。
4. 库存情况：MDI社会库存处于相对低位，尤其是聚合MDI。
5. 装置检修：近期亚洲地区部分MDI装置停车检修，包括日本东曹、韩国锦湖、巴斯夫、科思创等。

研究结论： 公司作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。维持2024-2026年归母净利润预测为147.08/172.72/189.44亿元，对应EPS为4.68/5.50/6.03元，当前股价对应PE为14.7/12.5/11.4X，维持“优于大市”评级。

风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。