保险行业周报（20250205-20250207）：10家保险公司试点投资黄金，多元化投资缓解“资产荒”压力

本周保险指数上涨0.10%，跑输大盘1.88个百分点，个股表现分化。财险、太平、新华、太保、平安分别上涨1.87%、1.56%、1.43%、0.22%、0.06%，国寿下跌0.22%，友邦下跌1.21%，人保下跌2.09%。10年期国债收益率1.60%，较节前下降3个基点。

本周动态：金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，自发布之日起开展试点，确定10家试点保险公司，明确投资范围、比例、交易对手及集中度要求。

保险资金试点投资黄金业务点评：试点投资范围包括上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约等；参与主体为人保财险、中国人寿等10家公司；投资比例要求合计不超过上季末总资产的1%；交易对手限于金融机构，单一交易对手租借规模不超过持有黄金现货合约的20%。长端利率下行背景下，险企净投资收益率承压，黄金与股票、债券等大类资产相关性低，能一定程度抵御通胀，政策放开有助于提升资产组合多元性，把握投资机遇。

投资建议：政策积极发力险企资负两端，资产端除黄金投资试点外，还包括促进中长期资金入市政策；负债端明确预定利率动态调整机制。若长端利率不进一步快速下行，政策加码下，人身险行业利差损问题或有望转机。

当前PEV估值：友邦1.03x、国寿0.82x、平安0.63x、太保0.55x、新华0.56x。PB估值：财险H1.09x、人保A1.16x、众安H0.82x。

推荐顺序：平安、太保、新华、国寿，建议关注：中国财险H。

风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动。