冠通研究：盘面承压偏弱震荡，关注下游跟进情况

核心观点与市场分析

• 盘面表现：尿素主力合约2505合约高开后偏弱震荡，收盘价格重心小幅上移，涨幅0.46%，日成交略有缩量，持仓量218545手（+2734手）。
• 期现关系：主力升水现货幅度较大，基差以山东地区为基准，5月合约基差-111元/吨（-2元/吨），现货报价稳中趋弱。
• 基本面矛盾：上游库存高企，现货报价承压松动；供应端整体压力不减，东平装置临时性故障导致日产回落至19万吨下方，但预计短期恢复。
• 需求预期：节后下游需求启动不及预期，气温偏低影响农需备货，工需企业暂未集中复工，正月十五后复工进程预计加快。

关键数据

• 期货：尿素主力2505合约收于1731元/吨，仓单数量9950张，环比持平。
• 现货：山东、河南及河北尿素工厂出厂报价范围多在1580-1630元/吨。
• 供应：全国尿素日产量18.54万吨，较昨日下降0.93万吨，开工率81.48%。
• 持仓：前二十名主力持仓席位多头净增3804手，空头净增1752手，其中东证期货、西南期货、徽商期货净多单增加，中信期货、中泰期货、永安期货净空单增加，海通期货净空单减少。

研究结论

• 短期走势：盘面在多空因素博弈下，或呈现宽幅震荡态势，2505合约运行区间参考1660-1800元/吨。
• 后续关注：需求季节性修复对行情的支撑力度，中下旬“两会”政策预期交易或加强。