煤焦日报：多空焦灼，煤焦宽幅震荡

核心观点

焦炭：美国对中国商品加征关税引发市场担忧，但我国对美钢材和家电出口有限，3月两会或带来政策利好，预计焦炭期货下行空间有限。供需方面，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.77万吨，周环比增1.13万吨，焦企利润收窄，生产积极性偏弱。需求端，铁水日产量企稳，节后和“金三银四”期间黑色产业链将逐步复产，库存方面，厂内焦炭可用天数13.4天，对价格形成压力。整体来看，焦炭供应低位企稳，需求边际改善，基本面压力减弱，下行空间有限，关注政策氛围和节后复产预期。

焦煤：春节后焦煤供应收缩，但市场已有预期，中长期供需格局偏宽松，焦煤主力合约维持低位运行。基本面方面，全国炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨/天，焦煤产量收缩，预计2月中旬逐渐恢复正常。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通关车数回升至1000车上方。需求端，焦化厂和钢厂焦炭合计日产111.77万吨，黑色商品处于季节性淡季，但需求端利空已基本兑现，3、4月份黑色产业链将逐步复产。整体来看，海外政策风险扰动，供需格局偏空，下游钢厂原材料库存充足，期货主力合约下调，但节后复产和3月两会或带动市场氛围边际好转，建议暂时观望，关注后续情绪转变。

关键数据

• 焦炭：钢联30家独立焦化厂吨焦盈利降至-27元/吨，厂内焦炭可用天数13.4天。
• 焦煤：全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨/天，甘其毛都口岸蒙煤日通关车数回升至1000车上方。
• 铁水：节前最后一周全国247家铁水日均产量228.44万吨，周环比增2.99万吨，降至225万吨附近后企稳。

研究结论

焦炭期货下行空间有限，关注政策氛围和节后复产预期。焦煤期货维持低位运行，建议暂时观望，关注后续情绪转变。