期货研究报告|EG日报2024-03-15 主港累库明显,EG震荡运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。EG港口库存再度下滑,进口到港仍处于低位,沙特逐步复工,关注进一步恢复进度;而国内开工方面,煤制EG及非煤EG检修增多,国产供应压力下降,下游聚酯开工继续提升,预期3-4月EG继续进入去库周期,关注后续浙石化检修兑现速率。但价格抬升亦会带来EO装置转产EG的担忧,建议逢低做多套保。 核心观点 ■市场分析 基差方面,周四EG张家港基差-37元/吨(-3)。 生产利润及国内开工,周四原油制EG生产利润为-1599元/吨(-81),煤制EG生产利润为-72元/吨(+5)。 上周国内乙二醇整体开工负荷在66.15%(环比上期下降4.07%),其中煤制乙二醇开工负荷在53.05%(环比上期下降7.85%)。中石化武汉(28)正常运行中。盛虹炼化(190)负荷小幅下降。煤头装置方面河南煤业永城(20)顺利重启,负荷9成偏上。红四方(30) 降负以备检修。山西沃能(30)重启中。新疆广汇(40)推迟3月底重启计划。海外装置方面,伊朗BCCO(45)降负运行。 下游方面,周四长丝产销80%(+50%),涤丝产销局部回升;短纤产销93%(+48%),涤短产销良好。 库存方面,本周四隆众华东EG港口库存70.2万吨(+8.1),主港累库明显。 ■策略 建议逢低做多套保。EG港口库存再度下滑,进口到港仍处于低位,沙特逐步复工,关注进一步恢复进度;而国内开工方面,煤制EG及非煤EG检修增多,国产供应压力下降,下游聚酯开工继续提升,预期3-4月EG继续进入去库周期,关注后续浙石化检修兑现速率。但价格抬升亦会带来EO装置转产EG的担忧,建议逢低做多套保。 风险 原油价格波动,煤价波动情况,下游需求韧性持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨4 图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨4 图4:EG开工率|单位:%5 图5:EG进口利润|单位:元/吨5 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨5 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨5 图8:长丝产销|单位:%6 图9:短纤产销|单位:%6 图10:POY库存天数|单位:天6 图11:POY生产利润|单位:元/吨6 图12:直纺长丝负荷|单位:%6 图13:聚酯开工率|单位:%6 图14:EG华东港口库存|单位:万吨7 图15:EG华东港口库存|单位:万吨7 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 3月14日 3月13日 EG01合约 33 4,669 4,636 EG05合约 8 4,589 4,581 EG09合约 26 4,644 4,618 张家港EG现货价(元/吨) 5 4,553 4,548 EG基差(元/吨) -3 -37 -34 EG1-EG5 25 80 55 EG5-EG9 -18 -55 -37 EG9-EG1 -7 -25 -18 brent主力(美元/桶) 1.6 84.1 82.5 原油制EG毛利(元/吨) -81 -1,599 -1,519 乙二醇CFR中国(美元/吨) 2 538 536 中国乙二醇进口成本(元/吨) 13 4,708 4,695 中国乙二醇进口利润(元/吨) -8 -156 -148 乙二醇CIF西北欧(欧元/吨) 0 530 530 乙二醇FOB美国海湾(美分/磅) 0.0 20.0 20.0 EG:欧洲CIF-中国CFR -1 42 44 EG:美湾FOB-中国CFR -2 -97 -95 涤纶长丝(POY150D/48F) -100 7,645 7,745 POY生产利润 -180 -45 136 长丝产销 50% 80% 30% 短纤产销 48% 93% 45% PTA现货价 3 4,563 4,560 EG现货-PTA现货 -87 -1,313 -1,226 EG01-PTA01 -47 -1,217 -1,170 EG05-PTA05 -88 -1,309 -1,221 EG09-PTA09 -62 -1,276 -1,214 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 -2002500 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位:% 2024年 2023年 2022年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位:元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2024年2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位:%图9:短纤产销|单位:% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年 2022年 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位:天图11:POY生产利润|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位:%图13:聚酯开工率|单位:% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 95100% 85 75 65 55 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 80% 70% 60% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位:万吨图15:EG华东港口库存|单位:万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com