动力煤周报：供需格局偏空，动力煤低位运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2025年1月31日动力煤周报 供需格局偏空，动力煤低位运行 核心观点 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 春节期间，北港动力煤价格暂稳运行，截至1月27日，秦皇岛港5500K报价756元/吨，周环比持平。随着春节到来，动力煤产业链上游煤矿、下游非电企业纷纷停产放假，动力煤供需双降，整体维持弱平衡格局，市场氛围难言乐观。具体从供应端来看，春节期间主产区绝大部分民营煤矿停产放假，国有大矿因生产班次减少，产量同样有所下滑。此外，根据山西气象局消息，近期山西省内多地将迎来雨雪天气，其中运城、晋城、长治的局部地区有暴雪，或对煤炭外运造成一定影响。进口方面，1月截至19日，我国海运煤到港量1757.5万吨，折合日均到港 92.5万吨，较12月份明显下降。另外，铁运进口的蒙煤方面，1月截至19日，288口岸蒙煤共通关14670车，折合日均通关916.9车，环比12月日均通关水平明显改善，但较去年同期偏少10.49%。需求方面，1月底至2月初，国内将迎来一轮强冷空气，但由于春节假期原因，工业用电需求下滑，因而本轮冷空气不会对电厂带来明显压力，动力煤需求端仍是利空。库存方面，截至1月24日，环渤海9港煤炭总库存2591.96万吨，周环比累库存62.99万吨，同比偏高309.1万吨。此外，内陆17省、沿海8省电厂煤炭库存维持在近5年同期最高水平，中下游存煤充足，港口动力煤价格仍面临一定压力。综上所述，春节期间动力煤供需双减，整体基本面仍偏弱势，市场氛围暂无好转迹象，预计节后港口煤价仍维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|周报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/9 目录 第1章新闻资讯和市场行情3 第2章市场数据跟踪4 第3章后市展望7 图表目录 图1动力煤主力合约日k线图4 图2动力煤期货主要合约收盘价5 图3秦皇岛港动力煤现货价格5 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）5 图5环渤海动力煤指数5 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差5 图7国际煤价6 图8秦皇岛港煤炭库存6 图9秦皇岛港锚地船舶数量6 第1章新闻资讯和市场行情 （1）年度电力消费和供应指数来了 伴随新型电力系统建设加速推进，为更加全面地反映行业电力消费及电源绿色转型发展情况，在月度电力消费、供应指数基础上，1月24日，中国电力企业联合会（以下简称“中电联”）首次发布年度全国电力消费和供应系列指数。 全国电力消费系列指数（CNECI）显示，全行业用电平稳较快增长。2024年，全国全行业用电指数为129.5，较2020年基期增长了29.5%，“十四五”以来年均增长6.7%，同比增长6.2%，国民经济运行总体稳定及电气化水平持续提升，拉动近年来全行业用电平稳较快增长。 供应方面，据全国电力供应系列指数（CNESI）反映，“十四五”以来我国电力供应绿色低碳转型成效显著。2024年，全国非化石能源发电综合指数为157.6，较2020年基期增长了57.6%，年均增长12.1%，同比增长16.7%。其中，新能源发电综合指数为223.6，大幅领先于化石能源105.9的发电综合指数。 （2）欧盟太阳能发电量首次超过煤炭 英国能源智库“未烧尽的煤”研究组织23日发布报告显示，2024年太阳能在欧盟电力生产中占比首次超过煤炭，可再生能源份额约占欧盟电力生产的近一半。这份名为《2025年度欧洲电力评论》的报告认为，欧洲绿色协议推动了欧盟电力行业的深刻、快速转型。2024年，太阳能仍是欧盟增长最快的电力来源，欧盟约11%的电力来自太阳能，高于2023年的9.3%；而煤炭发电量占比首次降至10%以下，为9.8%。报告还显示，风能仍是欧盟第二大电力来源，超过天然气，低于核能。太阳能和风能的强劲增长将可再生能源份额从2019年的34%提升至约47%；化石燃料份额从39%下降到了约29%。报告指出，电力系统需要增加其存储容量，以充分利用间歇性可再生能源，并建议将电池与太阳能发电厂共置，让太阳能发电商更好控制价格。报告还建议，若能将发展太阳能与电池、智能电气化、扩大电网和其他清洁灵活性解决方案相结合，将会进一步减少对化石能源发电的依赖。 （3）中国华电福建可门三期项目全面投产发电 据新华社报道，1月25日，中国华电福建可门三期6号机组顺利通过168小 时试运行，至此，装机容量2台1000兆瓦的清洁高效煤电项目实现全面投产发 电。此举标志着总装机容量达到440万千瓦的福建华电可门发电有限公司成为福建省装机容量最大的清洁煤电企业。中国华电福建可门三期项目是国家“十四五”规划的102项重大工程之一、福建省“十四五”能源保供重点项目。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 2025年1月22日当期，环渤海动力煤价格指数报收于700元/吨，环比上周 跌1元/吨。春节将近，煤炭生产与终端消费市场先后进入假期状态，上下游整体交易活性下降，市场疲软态势于中转港口环节体现尤为明显，沿海煤炭市场供需双弱格局进一步加剧。本周期，沿海煤炭市场多以长协兑现为主、现货成交相对冷清，环渤海综合煤炭价格小幅下行。（秦皇岛煤炭网） 港口价格方面，截止到1月27日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价 报收756元/吨，较1月20日降1元/吨；5000大卡动力末煤平仓价665元/吨， 较1月20日降0元/吨。截止到1月24日,全国煤炭交易中心综合价格指数701 元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到1月24日，上海航运交易所发 布中国沿海煤炭运价综合指数报收于477.05点，较1月17日下调8.23点；BDI 运价指数边际走低，截止到1月30日，波罗的海干散货指数报收于715点，较1 月23日下调109点。 图2动力煤期货主要合约收盘价图3秦皇岛港动力煤现货价格 单位：元/吨1月5月9月 1400 5800K5500K5000K4500K 1000 1,700 1,300 600 900 200 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 500 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至1月27日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为810.27、756.00、665.00、587.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 2023-10-02 2024-01-02 2024-04-02 2024-07-02 2024-10-02 2025-01-02 -950 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高45.4元/吨。 图5环渤海动力煤指数 740 730 720 710 700 690 680 资料来源：wind、宝城期货 1月22日环渤海Q5500指数报收于700元/吨，环比减1元/吨。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 单位：元/吨 广州港印尼煤Q5500库提价 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 资料来源：wind、宝城期货 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 截至1月27日，广州港Q5500印尼煤库提价为831.41元/吨，比国内秦皇 岛港动力煤报价高75.41元/吨。 图7国际煤价 单位：美元/吨澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港 420 370 320 270 220 170 120 70 20 资料来源：wind、宝城期货 截至1月17日，纽卡斯尔动力煤现货价为110.54美元/吨。 图8秦皇岛港煤炭库存图9秦皇岛港锚地船舶数量 2021年2022年2023年2024年2025年 800 700 600 500 400 300 200 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20212022202320242025 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至1月27日，秦皇岛港煤炭库存633万吨，较上周同期环比减14万吨； 秦皇岛港锚地船舶数量为5艘。 第3章后市展望 春节期间，北港动力煤价格暂稳运行，截至1月27日，秦皇岛港5500K报价756元/吨，周环比持平。随着春节到来，动力煤产业链上游煤矿、下游非电企业纷纷停产放假，动力煤供需双降，整体维持弱平衡格局，市场氛围难言乐观。具体从供应端来看，春节期间主产区绝大部分民营煤矿停产放假，国有大矿因生产班次减少，产量同样有所下滑。此外，根据山西气象局消息，近期山西省内多地将迎来雨雪天气，其中运城、晋城、长治的局部地区有暴雪，或对煤炭外运造成一定影响。进口方面，1月截至19日，我国海运煤到港量1757.5万吨，折合日均到港92.5万吨，较12月份 明显下降。另外，铁运进口的蒙煤方面，1月截至19日，288口岸蒙煤共通关14670 车，折合日均通关916.9车，环比12月日均通关水平明显改善，但较去年同期偏少10.49%。需求方面，1月底至2月初，国内将迎来一轮强冷空气，但由于春节假期原因，工业用电需求下滑，因而本轮冷空气不会对电厂带来明显压力，动力煤需求端仍是利空。库存方面，截至1月24日，环渤海9港煤炭总库存2591.96万 吨，周环比累库存62.99万吨，同比偏高309.1万吨。此外，内陆17省、沿海8省 电厂煤炭库存维持在近5年同期最高水平，中下游存煤充足，港口动力煤价格仍面临一定压力。综上所述，春节期间动力煤供需双减，整体基本面仍偏弱势，市场氛围暂无好转迹象，预计节后港口煤价仍维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城