油脂市场分析
市场分析
1月油脂盘面分化，菜籽油下跌幅度较大，豆油相对坚挺。菜籽油受美国生柴政策变化和特朗普对加拿大加征关税影响，需求前景担忧，ICE菜籽期货大跌，国内菜油下跌。豆油因CBOT大豆反弹和国内供应偏紧表现强势。1月豆棕期货价差继续回归，截至1月27日收盘，豆棕05合约价差为-700；现货价差依旧倒挂严重，豆棕现货价差为-1460。
期货与现货价格行情
1月收盘：棕榈油2505合约8452元/吨，环比下跌78元；豆油2505合约7752元/吨，环比上涨140元；菜油2505合约8598元/吨，环比下跌214元。现货方面，广东地区棕榈油现货9410元/吨，环比下跌190元；天津地区一级豆油现货7950元/吨，环比上涨80元；江苏地区四级菜油现货价格8530元/吨，环比下跌360元。
棕榈油供需
- 供应：1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降3.13%，出口大幅下滑。12月棕榈液油进口31.81万吨，环比增加14.99万吨，同比增加9.68%。1-12月进口累计278.85万吨，同比减少35.22%。库存：截至2024年1月24日，全国重点地区棕榈油商业库存46.85万吨，环比减少5.99万吨，同比减少38.04%。
- 需求：1月整体采购意愿下降，成交大幅缩减。1月全国重点油厂棕榈油成交量18290吨，较12月减少19190吨，减幅51.20%。
- 结论：棕榈油偏弱震荡运行，关注印尼B40政策。
豆油供需
- 供应：1月预估大豆到港650万吨，2月450万吨，3月450万吨。12月大豆进口794.1万吨，同比减少19.16%。1-12月大豆累计进口10503万吨，同比增加6.51%。1月全国油厂大豆压榨为731.55万吨，较上月减少98.82万吨，减幅11.90%。
- 需求：1月国内重点油厂豆油散油成交总量18.745万吨，日均成交量1.17万吨，较上月减少。12月豆油出口量31934.77吨，环比增加10982.75吨，同比减少0.46%。
- 库存：截至2025年1月17日，全国重点地区豆油商业库存89.59万吨，环比下降7.04万吨，同比降3.01%。
- 结论：豆油预计继续去库，基差表现预计偏强，行情偏强震荡。
菜油供需
- 供应：1月沿海油厂菜籽压榨量为51.65万吨，菜籽到港量递减，油厂开机率相对较高。12月菜籽进口量60.32万吨，同比降18.36%。1-12月菜籽进口总量638.55万吨，同比增16.28%。1月沿海油厂菜油产量为21.18万吨。
- 需求：1月沿海油厂菜油提货量为17.35万吨，较上月减少。市场节前备货出现旺季不旺，市场保持刚需拿货为主。
- 库存：截至1月，全国进口菜籽库存56.6万吨，环比减少8.25万吨；沿海油厂菜油库存6.4万吨，环比减少0万吨。
- 结论：菜油库存仍处于较高位置，短期受其他油脂影响行情偏弱运行，关注中加贸易关系变化和美国是否对加拿大农产品有关税豁免。
后市展望
- 豆油：关注节后大豆到港情况影响油厂开机，国内豆油库存是否能持续降库。
- 棕榈油：关注产量变化和印尼B40政策。
- 菜油：关注中加贸易关系变化和美国是否对加拿大农产品有关税豁免。
策略
中性
风险
无
